我國(guó)上市公司大股東“掏空”行為影響因素研究——基于上市公司大股東資金占用視角.pdf

1、當(dāng)今公司代理問(wèn)題已經(jīng)從股東與經(jīng)營(yíng)者的代理問(wèn)題轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠊蓶|與中小股東之間的代理問(wèn)題。在我國(guó)上市公司中，由于國(guó)有股“一股獨(dú)大”特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的存在，大股東對(duì)小股東的侵害行為，即“掏空”非常普遍，并且日益受到人們的關(guān)注。而在大股東眾多的“掏空”方式中，大股東非法占用上市公司的資金又尤為嚴(yán)重，一系列的占款問(wèn)題層出不窮。大股東的這種“掏空”現(xiàn)象的存在已經(jīng)嚴(yán)重?cái)_亂了資本市場(chǎng)的秩序，成了資本市場(chǎng)制度建設(shè)的阻礙。倘若大股東“掏空“問(wèn)題長(zhǎng)期得不到解決，資本

2、市場(chǎng)的正常秩序就不可能真正建立起來(lái)，制度化建設(shè)也就無(wú)從談起。為此，大股東“掏空”問(wèn)題關(guān)系到資本市場(chǎng)的長(zhǎng)治久安，久拖不決必將拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。西方關(guān)于大股東“掏空”行為的理論與實(shí)證研究已經(jīng)大量的涌現(xiàn)，相比國(guó)外，我國(guó)在這方面的研究尚處于初級(jí)階段。 本文在系統(tǒng)回歸西方學(xué)者研究上市公司大股東“掏空”行為影響因素經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上，結(jié)合我國(guó)具體的經(jīng)濟(jì)制度特點(diǎn)，將影響我國(guó)上市公司大股東“掏空”行為的因素分為內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理因素兩

3、大類。選取我國(guó)深滬兩市2002-2007年上市公司4000個(gè)樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)單變量T檢驗(yàn)，多元回歸檢驗(yàn)分析我國(guó)上市公司大股東“掏空”行為的影響因素。研究結(jié)果顯示，內(nèi)部治理因素中：⑴控股股東為國(guó)家性質(zhì)持股的與大股東“掏空”行為負(fù)相關(guān)；⑵控股股東存在方式為企業(yè)集團(tuán)形式對(duì)大股東“掏空”行為并沒(méi)有顯著的影響；⑶股權(quán)集中度加劇了大股東的“掏空”行為，而股權(quán)制衡度則能有效的抑制大股東的“掏空”行為；⑷管理者持股比例和機(jī)構(gòu)投資者持股比例均與大股東“掏空