控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離對融資結(jié)構(gòu)決策影響研究——基于我國國有上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、隨著我國資本市場的迅速發(fā)展,企業(yè)的發(fā)展需要融資,企業(yè)財務(wù)活動的首要任務(wù)就是融資。資金是企業(yè)發(fā)展的持續(xù)動力,融資是現(xiàn)代企業(yè)決策的一項重要內(nèi)容,融資結(jié)構(gòu)決策始終是財務(wù)管理學科中最具爭議的課題。國內(nèi)外很多學者從不同角度對融資結(jié)構(gòu)決策進行了研究。
　　 目前在我國的國有上市公司中,股權(quán)相對比較集中,并且普遍存在最終控制人現(xiàn)象,最終控股股東也就是終極控股股東,最終控制人控制了公司,它可以通過金字塔結(jié)構(gòu)、交叉持股和雙重持股等形式使得控制權(quán)和

2、現(xiàn)金流權(quán)發(fā)生分離,進而會導致最終控制人侵占剝奪中小股東的利益以使其自身的利益最大化。最終控制人的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離與企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)存在什么樣的關(guān)系,本文試圖對此做出回答。
　　 本文采用理論分析與實證研究相結(jié)合的方法,第一部分闡述了問題的提出以及研究意義,然后對有關(guān)控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離和融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)文獻進行了綜述,并提出了本文的創(chuàng)新之處。第二部分闡述了控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)、控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論。第三部分對

3、國有上市公司控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離與融資結(jié)構(gòu)的研究現(xiàn)狀進行了分析。第四部分通過收集國有上市公司的數(shù)據(jù)并建立多元回歸模型對控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離對融資結(jié)構(gòu)決策影響做了深入的研究。研究結(jié)果表明,最終控制人控制權(quán)與上市公司資產(chǎn)負債率負相關(guān);我國國有上市公司現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的偏離程度與上市公司的資產(chǎn)負債率正相關(guān);公司規(guī)模與負債水平正相關(guān);盈利能力和公司成長性與負債水平負相關(guān)。第五部分在實證研究的基礎(chǔ)上,針對研究結(jié)果提出了相應(yīng)的政策建議及本文的局限性