控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離對(duì)融資結(jié)構(gòu)決策影響研究——基于我國(guó)國(guó)有上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展,企業(yè)的發(fā)展需要融資,企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的首要任務(wù)就是融資。資金是企業(yè)發(fā)展的持續(xù)動(dòng)力,融資是現(xiàn)代企業(yè)決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容,融資結(jié)構(gòu)決策始終是財(cái)務(wù)管理學(xué)科中最具爭(zhēng)議的課題。國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者從不同角度對(duì)融資結(jié)構(gòu)決策進(jìn)行了研究。
　　 目前在我國(guó)的國(guó)有上市公司中,股權(quán)相對(duì)比較集中,并且普遍存在最終控制人現(xiàn)象,最終控股股東也就是終極控股股東,最終控制人控制了公司,它可以通過(guò)金字塔結(jié)構(gòu)、交叉持股和雙重持股等形式使得控制權(quán)和

2、現(xiàn)金流權(quán)發(fā)生分離,進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致最終控制人侵占剝奪中小股東的利益以使其自身的利益最大化。最終控制人的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離與企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)存在什么樣的關(guān)系,本文試圖對(duì)此做出回答。
　　 本文采用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,第一部分闡述了問(wèn)題的提出以及研究意義,然后對(duì)有關(guān)控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離和融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,并提出了本文的創(chuàng)新之處。第二部分闡述了控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)、控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論。第三部分對(duì)

3、國(guó)有上市公司控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離與融資結(jié)構(gòu)的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。第四部分通過(guò)收集國(guó)有上市公司的數(shù)據(jù)并建立多元回歸模型對(duì)控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離對(duì)融資結(jié)構(gòu)決策影響做了深入的研究。研究結(jié)果表明,最終控制人控制權(quán)與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān);我國(guó)國(guó)有上市公司現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的偏離程度與上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān);公司規(guī)模與負(fù)債水平正相關(guān);盈利能力和公司成長(zhǎng)性與負(fù)債水平負(fù)相關(guān)。第五部分在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,針對(duì)研究結(jié)果提出了相應(yīng)的政策建議及本文的局限性