終極控制權(quán)、自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利的關(guān)系研究.pdf

1、股利政策作為公司財(cái)務(wù)管理的重要決策之一，一直以來都受到國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注，雖然學(xué)術(shù)界對其研究的各種結(jié)論可謂是汗牛充棟，但迄今為止仍在許多方面未達(dá)成統(tǒng)一意見，“股利之謎”仍未完全解開。我國證券市場自成立以來，經(jīng)過20余年的發(fā)展，在各方面已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步，但是部分上市公司仍然存在著捂緊錢袋子不放、“蜻蜓點(diǎn)水”式的股利分配現(xiàn)象，還有一些上市公司的股利分配政策成為了大股東掏空公司的工具，這都嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益。
　　本文通過

2、整理回顧國內(nèi)外學(xué)者對于股利政策的研究和終極控制權(quán)理論、自由現(xiàn)金流理論的研究，認(rèn)為公司的自由現(xiàn)金流與其現(xiàn)金股利有著密切的關(guān)系，同時(shí)，上市公司的終極控制人也會(huì)依其控制權(quán)對公司的股利政策進(jìn)行操控。基于上述思考，本文以我國A股上市公司作為研究對象，提出假設(shè)、收集整理相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，相關(guān)性分析，并建立多元線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析，研究我國上市公司終極控制權(quán)、自由現(xiàn)金流與現(xiàn)金股利之間的關(guān)系。
　　通過分析實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):我國上市公

3、司的股權(quán)自由現(xiàn)金流量對現(xiàn)金股利存在顯著性正向影響，說明公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)會(huì)考慮其自由現(xiàn)金流量水平，現(xiàn)金流量越多現(xiàn)金股利分配數(shù)額越大;上市公司終極控制人的控制權(quán)比例對現(xiàn)金股利存在顯著性正向影響，說明隨著終極控制人控制權(quán)比例的升高，其對于公司掏空的力度也會(huì)變大;同時(shí)，隨著終極控制人控制權(quán)比例的升高，其對公司自由現(xiàn)金流的控制能力會(huì)變強(qiáng)，出現(xiàn)通過分配現(xiàn)金股利迫使公司吐出自由現(xiàn)金流，達(dá)到掏空公司并緩解第一類代理問題的目的。最后本文發(fā)現(xiàn)，公司在分