我國(guó)制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析.pdf

1、自從2005年股權(quán)分置改革以來，我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，國(guó)有股比例明顯降低，流通股比例顯著增加，有的公司甚至達(dá)到了百分之百流通，而債務(wù)期限結(jié)構(gòu)方面，短期債務(wù)融資仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位，因?yàn)槎唐趥鶆?wù)具備很多長(zhǎng)期債務(wù)不具備的優(yōu)點(diǎn)，所以有必要對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行新的研究。
　　本文首先闡述研究背景和研究意義，對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)作文獻(xiàn)綜述，對(duì)本文的結(jié)構(gòu)做一個(gè)整體上的展示，其次從概念上介紹股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，

2、并且介紹了國(guó)外一些有關(guān)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的理論，為后面的實(shí)證做鋪墊。然后在前人研究的基礎(chǔ)上從理論上分析上市公司股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和股權(quán)性質(zhì)對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有著怎樣的影響，并提出了相應(yīng)的假設(shè)。緊接著就是實(shí)證部分，按照一定的指標(biāo)選取樣本，設(shè)定被解釋變量和解釋變量，以及控制變量，構(gòu)建模型，運(yùn)用多元線性回歸的方法對(duì)前面假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)前面所作的6個(gè)假設(shè)只有1個(gè)未通過檢驗(yàn)。最后對(duì)實(shí)證結(jié)論進(jìn)行總結(jié)，并結(jié)合所得到的結(jié)論對(duì)我國(guó)上市公司債務(wù)期限的選擇給出合

3、理化的政策建議。為了從實(shí)證的角度分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系，本文選取了2011-2015年上交所和深交所634家A股制造業(yè)上市公司作為代表，共3170個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸分析，并進(jìn)行了相應(yīng)的描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析，本文選取長(zhǎng)期債務(wù)占總債務(wù)的比例作為衡量債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、股權(quán)性質(zhì)三個(gè)方面進(jìn)行研究，其中股權(quán)性質(zhì)包括國(guó)有股、法人股、流通股、管理層持股。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，首先對(duì)6個(gè)解釋變

4、量作出假設(shè)，從理論上分析各個(gè)解釋變量與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有著怎樣的關(guān)系，然后通過實(shí)證分析來檢驗(yàn)這6個(gè)假設(shè)是否成立。最終得出的結(jié)論是，股權(quán)集中度與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)，即股權(quán)集中度越高，長(zhǎng)期負(fù)債占比越高，企業(yè)更傾向于長(zhǎng)期債務(wù)融資;股權(quán)制衡度與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)，即股權(quán)制衡度越高，長(zhǎng)期債務(wù)占比越低，短期債務(wù)占比越高，但這種負(fù)相關(guān)并不顯著;股權(quán)性質(zhì)方面，國(guó)有股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)，但這種負(fù)相關(guān)也不顯著，法人股與流通股都與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈顯著的正相