我國制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系實證研究.pdf

1、正如產(chǎn)權(quán)分析之于微觀經(jīng)濟運行研究一樣，股權(quán)結(jié)構(gòu)的分析也是公司治理結(jié)構(gòu)研究的前提，公司治理機制必定是在某種股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況下形成的，而不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來的是不同的公司治理效率。因此股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間的實證研究能夠為幫助企業(yè)在通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)來提升公司績效方面提供重要借鑒。由于歷史原因我國股權(quán)結(jié)構(gòu)無論在股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度還是在股權(quán)制衡度方面與國際發(fā)達國家存在較大差距，股權(quán)性質(zhì)復(fù)雜化、股權(quán)過度集中、股東制衡力弱仍然是我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)問題

2、面臨的三大挑戰(zhàn)，也是亟待解決的三大問題。
　　 從上市公司發(fā)布的中期報告來看，截止至2011年6月30日，我國滬深兩市共有2013家上市公司，第一大股東持股比例超過70％的有63家，超過60％的有183家，超過40％的高達808家，占上市公司總數(shù)的40.14％；而第二至第五大股東持股比例之和的平均值才為16.75％，且2013家公司中有1312家第二至第五大股東持股比例之和低于20％，占比65.18％，低于10％的也達到737家

3、，占到全部上市公司的36.6％；第六至第十大股東的持股比例之和更是過度偏低，截至2011年6月30日該指標的均值僅為4.26％，其中1844家低于10％，占上市公司總數(shù)的91.6％。由此可見我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是極不均衡的，股權(quán)的大部分集中少數(shù)股東手中，其他股東對第一大股東及前五大股東的制衡力十分微弱。這就為大股東利用控制權(quán)等優(yōu)勢侵占小股東利益，掏空公司資源提供了可乘之機。而這種掏空行為對我國上市公司及證券市場的穩(wěn)健發(fā)展危害極大，一方

4、面不利于產(chǎn)生真正有價值的，可以為市場提供長期投資價值的公司；另一方面則助長了股市的投機之風，內(nèi)幕交易泛濫，股市震蕩頻繁。
　　 本文以2007-2011年我國滬深兩市558家制造業(yè)上市公司為研究對象，其中包括次類行業(yè)電子行業(yè)30家，紡織、服裝、皮毛行業(yè)35家，機械、設(shè)備、儀表行業(yè)158家，金屬、非金屬行業(yè)80家，木材、家具行業(yè)4家，石油、化學(xué)、塑膠、塑料行業(yè)102家，食品、飲料行業(yè)47家，醫(yī)藥、生物制品行業(yè)70家，造紙、印刷行業(yè)