上市公司資本結構、股權結構與公司績效關系研究.pdf

1、一直以來，股權結構、資本結構與公司績效的研究受到了國內(nèi)外學者的關注。公司融資的最終目標是提高公司的市場價值，而提高公司市場價值的經(jīng)典思路就是調(diào)整資本結構，股權結構是治理結構的基礎，有了股東的出資才會有其最終控制權，有了董事會的法人財產(chǎn)權，才會有其經(jīng)營決策權，控制權的分配要以出資比例來確定，而公司價值目標的實現(xiàn)是通過公司績效來衡量的。本文首先通過對資本結構、股權結構與公司績效的特征分析，發(fā)現(xiàn)我國上市公司短期負債比例過高，資產(chǎn)負債率較低；股

2、權集中度高，其中相當一部分為國有股份，流通股比例相對偏低等。所以，國外文獻的研究結果不能作為研究我國上市公司的依據(jù)。
　　 本文通過對股權結構、資本結構相關理論的分析，對2003-2008年6個行業(yè)892家上市公司的財務數(shù)據(jù)進行收集和整理，建立面板數(shù)據(jù)模型進行實證分析，并創(chuàng)新性的使用DEA方法來衡量公司績效，通過實證研究得出: 資產(chǎn)負債率對管理層持股比率在大部分行業(yè)中呈顯著負相關關系，僅在交通運輸倉儲業(yè)呈非顯著正相關關系；管理層

3、持股比率對資產(chǎn)負債率在電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)、零售貿(mào)易業(yè)呈顯著負相關關系，在交通運輸倉儲業(yè)和信息技術業(yè)中呈顯著正相關關系，其他行業(yè)不顯著；公司績效對管理層持股比例在所有行業(yè)中均正相關；管理層持股比例對公司績效在電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)、信息技術業(yè)和制造業(yè)正相關，在其他行業(yè)均顯著負相關；公司績效在大部分行業(yè)中對資產(chǎn)負債率表現(xiàn)正相關關系，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)除外；資產(chǎn)負債率對公司績效在房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)及制造業(yè)中顯著負相關，其他三