制造業(yè)上市公司股權結構與盈利能力【開題報告】

1、開題報告開題報告制造業(yè)上市公司股權結構與盈利能力制造業(yè)上市公司股權結構與盈利能力一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標研究意義：一是通過股權結構與盈利能力的實證研究說明股權結構與盈利能力的相關關系；二是根據(jù)得出的分析結果以期對優(yōu)化股權結構、提高企業(yè)盈利能力有所幫助，為上市公司制定合理、科學的股權結構提供科學的解釋、有力的依據(jù)，促進企業(yè)更好發(fā)展，最終探尋優(yōu)化我國上市公司股權結構的目標模式。預期目的：本文以后股權分置時代為背景，在2005至20

2、09年間浙江省內(nèi)A股上市公司中，選取制造企業(yè)的50家上市公司作為研究樣本，從股權集中度的角度出發(fā)，探討了浙江省制造行業(yè)上市公司股權結構變化對公司盈利能力的影響。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀目前，由于國內(nèi)外學者對股權結構的研究變量選取的不一致，從而導致了他們的研究結論存在較大的差異。國外資本市場發(fā)展較早，研究理論成果與國內(nèi)相比成熟穩(wěn)定，主要有市場調(diào)節(jié)觀點和所有者控制觀點。而我國的資本市場發(fā)展較晚，又是中國特色的市場經(jīng)濟，各種資本經(jīng)濟在不斷磨合中發(fā)展

3、。資本市場受影響因素較多，比如國有股、法人股、流通股比例，股權集中度等因素，其與盈利能力的關系有3種：正相關、負相關和不相關。（1）國外研究現(xiàn)狀1）市場調(diào)節(jié)觀點，以Fama為代表。Fama(1980)提出，如果把公司看作是一個契約集，充分發(fā)達的經(jīng)理人市場可以約束經(jīng)理人并解決由于所有權與控制權分離造成的激勵問題，那么，公司的股權結構就是一個無關的概念。2）所有者控制觀點，以Grossman＆Hart為代表。Grossman＆Hart(19

4、80)的研究表明，在股權分散條件下，單個股東缺乏監(jiān)督公司經(jīng)營管理、積極參與公司治理和驅(qū)動公司價值增長的動力，因為他們從中得到的收益遠小于他們監(jiān)督公司的成本。Shleifer＆Vishny(1986)對此問題的進一步研究表明，一定的股權集中度是必要的。其研究指出，股權集中型公司較股權分散型公司具有更好的盈利能力與市場表現(xiàn)。因為大股東具有限制管理層以犧牲股東利益來謀取自身利益行為的經(jīng)濟激勵及能力，從而既可避免股權高度分散情況下的“免費搭車”

5、問題，又能有效地監(jiān)督經(jīng)理層的行為。然而，Demsetz(1985)和LaPta(1999)卻認為，當存在控股股東時，控股股東與小股東之間存在著嚴重的利益沖突，控股股東可能會以犧牲其他小股東的利益為代價來追求自身利益封面格式設置：字體：宋體，四號段落：居中說明：模板只作格式示例規(guī)范，表格內(nèi)容根據(jù)實際情況填寫頁面設置：上2.5下2.5左2.8右2.8；裝訂線左邊1cm2高明華(2001)分析認為，法人股比例與凈資產(chǎn)收益率、每股收益不相關。詹

6、虹(2003)研究發(fā)現(xiàn)法人股比例與凈資產(chǎn)收益率基本不相關。陳曉、江東(2000)以凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務利潤率為被解釋變量，研究認為流通股比例與公司績效正相關。張紅軍(2000)認為社會公眾股比例與托賓Q值之間正相關關系不顯著。吳淑琨(2002)研究發(fā)現(xiàn)流通股比例與公司績效呈現(xiàn)顯著的U型曲線關系。王秀治（2004）認為，非流通股比重與上市公司績效之間存在著橫S型非線性關系。譚晶榮、王謙（2005）流通股持股比例對公司績效的影響是不同的，

7、同時也得出了流通股比例與公司績效呈負相關。4）股權集中度與公司績效的研究結果自Berle和Means(1932年)提出股權分散程度與公司績效呈相反關系，即股權越分散，公司績效越難達到最優(yōu)的觀點開始，許多學者都對這一問題進行了大量的實證研究，但得到的結論并不完全一致。我國關于股權集中度與公司績效關系的實證研究結論基本可以分為以下五類。股權集中度與公司績效正相關。蘇武康（2003）以2001年所有上市公司為樣本進行研究，發(fā)現(xiàn)公司第一大股東與

8、公司績效明顯正相關。張國林、曾令琪（2005）認為，股權集中度較高的公司業(yè)績較好，第一大股東的持股比例在一定范圍內(nèi)將有助于提高我國上市公司績效。王麗、章錦濤（2005）利用資產(chǎn)收益率(ROA)與凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為績效評價指標，認為我國股份制商業(yè)銀行相對股權結構集中度與銀行績效正相關。股權集中度與公司績效基本負相關。何旭、劉國成（2003）提出醫(yī)藥類上市公司的股權集中度與每股凈利潤負相關。蔣樂春、夏新平（2005）針對民營企業(yè)的研

9、究得出股權越集中績效越差的結論。高明華、于東智(2001)，向朝進、謝明(2003)經(jīng)實證分析后得出了相同的結論：股權集中度與公司績效基本不相關。股權集中度與公司績效呈現(xiàn)曲線關系。杜瑩、劉立國(2002)分析發(fā)現(xiàn)，前五大股東持股比例（CR5）與AMBR呈現(xiàn)顯著的倒U形曲線關系，而與會計利潤率不存在曲線關系。吳淑琨(2002)研究發(fā)現(xiàn)，股權集中度、內(nèi)部人持股比例與公司績效呈現(xiàn)顯著的倒U形曲線關系。股權的分散性與公司績效呈現(xiàn)正相關性。劉國亮