我國地方政府債券適度發(fā)行規(guī)模問題研究.pdf

1、2008年國際金融危機對我國經(jīng)濟造成嚴重沖擊，中央政府推出4萬億元經(jīng)濟刺激計劃。為了緩解地方政府在刺激計劃中的資金瓶頸，從2009年我國開始由財政部代理地方政府發(fā)行債券進行融資。經(jīng)過幾年的運作，地方政府不斷積累債務管理經(jīng)驗。2015年初《預算法》得到修改，正式賦予地方政府發(fā)行債券的權利，發(fā)行規(guī)模呈爆發(fā)式增長，加上已有的債務壓力，如何合理控制地方政府債券發(fā)行規(guī)模已成為一個突出而迫切的問題。本文從信用風險角度出發(fā)，研究基于KMV模型地方政府

2、債券信用風險度量，并在此基礎上給出地方政府債券適度發(fā)行規(guī)模。同時進行實證研究，推算出適合防范風險的河北省地方政府債券發(fā)債規(guī)模。主要研究內容如下：
　　首先，在綜述國內外地方政府債券相關研究的基礎上，對概念進行了界定，闡述了相關理論基礎，并對信用風險和債券發(fā)行規(guī)模的關系進行了理論分析。
　　其次，總結分析地方政府債券規(guī)模管理的國際經(jīng)驗，比較借鑒各國市政債券規(guī)模管理體制；介紹我國地方政府債券發(fā)展歷史和發(fā)行現(xiàn)狀及趨勢，為控制債券規(guī)

3、模和防范風險提供現(xiàn)實依據(jù)；
　　再次，利用推廣的KMV模型構建用于測算地方政府債券信用風險的模型，通過計量模型預測未來年份的財政收入，計算可擔保的財政收入、地方政府財政收入的波動率、地方政府財政收入的增長率和地方政府到期應償還債務四個指標，推算出適合防范風險的債券發(fā)行規(guī)模，并以河北省為例進行實證分析，為河北省地方政府如何安排債券發(fā)行提供參考。
　　最后，根據(jù)本文的實證結論，以降低違約風險為出發(fā)點，從完善法律體系、加強規(guī)模審批