房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響及其優(yōu)化研究.pdf

1、當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，市場(chǎng)選擇和優(yōu)勝劣汰勢(shì)必會(huì)成為未來(lái)趨勢(shì)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)，具有資金密集、資產(chǎn)負(fù)債率高、風(fēng)險(xiǎn)性大、政策導(dǎo)向性強(qiáng)的特點(diǎn)，良好的資本結(jié)構(gòu)顯得尤為重要。合理的資本結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。因此，選取房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為研究對(duì)象，探析資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，并基于企業(yè)績(jī)效最大化，來(lái)研究如何優(yōu)化房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是非常有必要的。
　　本研究結(jié)合以往研究成果和相關(guān)理論，以探尋當(dāng)前房地

2、產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系，及基于企業(yè)績(jī)效來(lái)優(yōu)化房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)為主線。首先，對(duì)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系、房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響、及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，并梳理了資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化理論，分析總結(jié)了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制；其次，基于理論初步分析了我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及企業(yè)績(jī)效的現(xiàn)狀；然后，實(shí)證分析了資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，以找出債務(wù)結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、股權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的

3、主要影響因素，而且從不同企業(yè)規(guī)模和不同區(qū)域兩個(gè)方面分別對(duì)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系做了詳細(xì)對(duì)比研究；再次，利用曲線參數(shù)估計(jì)法，確定出資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的擬合函數(shù)，探尋到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間;最后，結(jié)合理論與實(shí)證部分的研究，針對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提出合理建議。
　　本研究結(jié)果表明我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)；長(zhǎng)期負(fù)債率偏低，與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)；第一大股東持股比例及管理者持股比例均與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。研究

4、結(jié)果還表明不同企業(yè)規(guī)模下的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不同，由于規(guī)模效應(yīng)的存在，規(guī)模越大的企業(yè)自我調(diào)節(jié)和管理的能力較強(qiáng)；且國(guó)家為促進(jìn)就業(yè)和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，會(huì)對(duì)規(guī)模大的企業(yè)實(shí)施優(yōu)惠政策，從而有利于企業(yè)績(jī)效的提高。東、中、西部的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)由于外部的融資環(huán)境的不同，與東、中部相比，西部的資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有達(dá)到很高的值，對(duì)企業(yè)績(jī)效的副作用較??；另外，不同地區(qū)的公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平存在差異，東部的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)利用股權(quán)激勵(lì)和監(jiān)督效應(yīng)，降低代理成本給企