現(xiàn)金股利與投資者長(zhǎng)期收益關(guān)系研究.pdf

1、股利政策一直是財(cái)務(wù)管理理論中很重要的研究話題，它在上市公司制定決策的過程中扮演著至關(guān)重要的角色，因此一直備受學(xué)術(shù)界的矚目。我國(guó)的資本市場(chǎng)建立時(shí)間較短并且投機(jī)性強(qiáng)，公司在制定股利政策時(shí)具有隨意性和盲目性。投資者的利益能否得到保障成為了熱點(diǎn)研究問題。本文研究股利政策，尤其是投資者獲取利益最主要的方式——現(xiàn)金股利對(duì)投資者的影響。本文嘗試研究的問題是：哪些因素影響現(xiàn)金股利的發(fā)放；以及高現(xiàn)金股利能否從長(zhǎng)期提高投資者的收益。研究結(jié)果將有利于上市公司

2、制定并實(shí)施合理的股利政策、幫助投資者理性投資，促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)健的發(fā)展。
　　首先，本文對(duì)股利政策理論的發(fā)展和應(yīng)用進(jìn)行了歸納和總結(jié)，以國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究為支持。對(duì)我國(guó)目前的股利分配狀況進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，分析發(fā)現(xiàn)目前我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅的比例雖呈上升趨勢(shì)，但現(xiàn)金分紅存在缺乏連續(xù)性、支付水平低等問題。
　　其次，通過兩步實(shí)證研究將影響現(xiàn)金股利發(fā)放的因素同投資者長(zhǎng)期收益相關(guān)聯(lián)。第一步，研究影響我國(guó)上市公司分配現(xiàn)金股利的因素；第二步

3、，研究發(fā)放高現(xiàn)金股利的上市公司能否從長(zhǎng)期提高投資者收益。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)金股利與投資者的長(zhǎng)期收益呈顯著正相關(guān)關(guān)系。這意味著現(xiàn)金股利發(fā)放的越多，從長(zhǎng)期來看能夠提高投資者的收益水平。影響投資者長(zhǎng)期收益的因素主要有：公司的現(xiàn)金狀況、盈利水平和公司規(guī)模，這些因素與現(xiàn)金股利呈顯著正相關(guān)關(guān)系；公司的成長(zhǎng)性和負(fù)債比例與現(xiàn)金股利呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；研究未發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與現(xiàn)金股利有顯著性關(guān)系。
　　最后，基于研究結(jié)論，本文嘗試從公司角度、監(jiān)管者角度和