基金的擇股與擇時能力的研究.pdf

1、近幾年，中國的機構(gòu)投資者發(fā)展迅速，已經(jīng)成為證券市場的決定性力量，其投資行為對市場的影響也越來越重要。與此同時，伴隨著我國證券市場的快速發(fā)展，機構(gòu)投資者中的重要成員-證券投資基金也扮演著越來越重要的角色。我國的第一支證券投資基金誕生于1998年，至今雖然僅僅只有20年左右，但是無論是從基金行業(yè)的組成和競爭局面來看、還是從關(guān)于國內(nèi)基金發(fā)展探討、實際運作方法等等的理論方面來看，基金行業(yè)都有著很不錯的發(fā)展。而隨著這些相關(guān)理論的越趨成熟，基金的特

2、點優(yōu)勢劣勢等等方面都有了比較統(tǒng)一的意見。其中，關(guān)于基金業(yè)績的衡量標準一直是十分重要的一個方面，受到廣泛的關(guān)注。在學(xué)術(shù)界，很多學(xué)者都對基金的業(yè)績衡量都做過研究，而在實務(wù)界，無論是投資者還是基金管理者都需要一個標準來評價基金業(yè)績的好壞。所以基金業(yè)績的衡量標準這一課題和基金行業(yè)一樣永不過時而且十分重要。本文主要從擇股與擇時能力這一方面來衡量基金的表現(xiàn)，但是也運用了比較通用的三大傳統(tǒng)指標。擇股與擇時能力直接表明了基金業(yè)績的好壞。對投資者來說，擇

3、股與擇時提供了選擇基金的依據(jù)，使得投資者能夠直觀地看出基金是否具備戰(zhàn)勝市場的能力;而對基金公司來說，也需要在評價自己的擇股擇時能力的基礎(chǔ)上，來對投資策略做出更加細致的調(diào)整，而且擇股與擇時直接對應(yīng)基金經(jīng)理的才能和素質(zhì)，將其作為考核標準，能夠幫助基金公司選擇更加優(yōu)秀的人才，提升公司競爭力。
　　本文首先研究了15只成立時間較長的基金，考察了基金的傳統(tǒng)指標即阿爾法、詹森、特雷諾3大指標的表現(xiàn)，然后分別用TM模型和HM模型考察了這些基金公

4、司的擇股擇時能力。接下來，我選擇了成立時間較短的基金作為對比，同樣考察了3大指標和TM模型下的擇股與擇時能力表現(xiàn)。而為了表現(xiàn)不同類別的基金擇股與擇時能力的不同，我選擇了另外3個類別的各10只基金，采取同樣的數(shù)據(jù)處理方式，分析了它們的擇股與擇時能力的表現(xiàn)。最后我反思了自己在處理數(shù)據(jù)過程中出現(xiàn)的各種問題，分析數(shù)據(jù)對比后的結(jié)論，并提出了相關(guān)建議。但是同時我也衍生出了對于如何評價類似證券公司這類數(shù)據(jù)缺乏的機構(gòu)投資者的擇股與擇時能力評價的疑問，本