上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型設(shè)計(jì)實(shí)證研究——以我國制造業(yè)為例.pdf

1、隨著我國資本市場建設(shè)的不斷完善，上市公司退市機(jī)制的改革受到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步重視。證監(jiān)會(huì)于2014年10月17日發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，表現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)嚴(yán)格執(zhí)行退市機(jī)制的態(tài)度和決心。鑒于我國國情，退市制度建立以來，執(zhí)行效果并不理想。但建立有效的退市機(jī)制，使上市公司能進(jìn)能退，是一個(gè)完善資本市場的重要標(biāo)志，也是我國資本市場建設(shè)的目標(biāo)和方向。因此，對(duì)于退市風(fēng)險(xiǎn)，即上市公司由于自身財(cái)務(wù)狀況未達(dá)到相關(guān)規(guī)定而被監(jiān)管

2、機(jī)構(gòu)強(qiáng)制退市，進(jìn)而對(duì)投資者和股東造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行預(yù)警，保護(hù)投資者和股東利益便具有了重要的意義。
　　本文通過對(duì)退市的不同情況進(jìn)行分析，將由于財(cái)務(wù)狀況而引發(fā)的強(qiáng)制退市情況做為本文的研究重點(diǎn)，并選擇我國制造業(yè)上市公司做為研究樣本，建立退市風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警模型。在分析框架方面，本文在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上，引入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)，并且將財(cái)務(wù)指標(biāo)分為靜態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中財(cái)務(wù)指標(biāo)部分共選取128個(gè)變量分為6大類，非財(cái)務(wù)指標(biāo)部分共選取18個(gè)

3、變量分為7大類。
　　在建模方法的選擇方面，本文選擇了Logistic回歸的方法，并且引入了AR值做為模型選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)，通過遍歷每部分所有變量的可能組合選取AR值最高，并且系數(shù)通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的模型做為此部分的退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，然后對(duì)每個(gè)部分分配適當(dāng)?shù)臋?quán)重形成最終的合并模型。最后,本文對(duì)模型進(jìn)行了完備的驗(yàn)證，包括樣本內(nèi)、樣本外以及交叉驗(yàn)證。模型在短期預(yù)警中的表現(xiàn)具有較好的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性，動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出了較好的區(qū)分度，并且合并模型