我國上市公司退市風(fēng)險預(yù)警研究.pdf

1、我國資本市場退市制度始于1993年頒布的《公司法》。從2001年4月首家退市公司PT水仙開始，每年我國退市公司比例從未超過1％。資本市場中退市公司數(shù)量遠遠小于績差公司數(shù)量，這主要是由于我國退市標(biāo)準(zhǔn)較寬松而造成的退市標(biāo)準(zhǔn)有效性低。資本市場缺乏良好的退市風(fēng)險識別機制，導(dǎo)致上市公司自身經(jīng)營狀況惡化，進而擾亂了資本市場的秩序。因此建立上市公司退市風(fēng)險預(yù)警模型對資本市場、上市公司以及利益相關(guān)者都非常有必要。
　　本文首先回顧了上市公司退市風(fēng)

2、險成因、退市風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)及預(yù)警方法的相關(guān)文獻，并對上市公司退市、退市標(biāo)準(zhǔn)、退市風(fēng)險、退市風(fēng)險預(yù)警等相關(guān)概念進行了界定。在理論分析的基礎(chǔ)上得出了上市公司退市風(fēng)險的成因分為外部因素及內(nèi)部因素。其中外部因素為證券市場系統(tǒng)風(fēng)險，包括經(jīng)濟環(huán)境不景氣、行業(yè)問題以及不可抗力，難以進行控制。內(nèi)部因素為上市公司非系統(tǒng)風(fēng)險，主要包括償債能力不佳、營運能力不佳，核心競爭力不足，現(xiàn)金流斷裂以及股權(quán)結(jié)構(gòu)不佳等。通過對我國上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)進行分析，總結(jié)出了我國上市

3、公司退市標(biāo)準(zhǔn)中存在的不足以及建立退市風(fēng)險預(yù)警的必要。
　　實證研究部分，在理論分析的基礎(chǔ)上選取了滬深兩市2011-2013年80家退市風(fēng)險警示（*ST）的上市公司以及80家按照同行業(yè)、同規(guī)模、同時期配對原則確定的財務(wù)狀況良好的上市公司作為實證研究樣本。選取了涵蓋現(xiàn)金流量能力、盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)的23個預(yù)警指標(biāo)。采用K-S正態(tài)性檢驗、獨立樣本T檢驗、非參數(shù)Mann-Whitney U檢驗確定指標(biāo)顯著性。