央企集團現(xiàn)金管控程度對EVA考核成效的影響研究.pdf

1、國有企業(yè)的治理問題一直都是我國經(jīng)濟管理中的重要問題。由于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)缺位而導(dǎo)致的代理問題，使得我國的國有企業(yè)長期存在著效率低下的現(xiàn)象。國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人出于個人利益進行過度投資，注重短期業(yè)績，不重視研發(fā)投入，不注重國有資產(chǎn)的保值增值而導(dǎo)致國有資產(chǎn)整體價值不能得到快速提升。這些問題亟待解決。
　　上個世紀(jì)末，美國的思騰思特提出經(jīng)濟增加值管理方法，用經(jīng)濟增加值(EVA)作為企業(yè)管理者的考評指標(biāo)。經(jīng)濟增加值是指企業(yè)的稅后凈經(jīng)營利潤減去全部

2、資本成本（債務(wù)融資成本和權(quán)益融資成本）后的余額，反映的是企業(yè)運營給投資者創(chuàng)造的“真正的價值增量”?？紤]全部投入資本成本的要求使得管理者不得不站在股東的立場上做出經(jīng)營決策，從而有助于降低代理問題帶來的負(fù)面影響;而在其中所涉及的一系列會計調(diào)整針科目中，目的之一是為了起到促進研發(fā)投入等作用。國資委從2010年開始對其所屬央企進行經(jīng)濟增加值考評，經(jīng)濟增加值指標(biāo)考評結(jié)果將占到對央企相關(guān)負(fù)責(zé)人總考核評分的40％。國資委發(fā)言人表示，在央企全面推行經(jīng)濟

3、增加值考核的主要任務(wù)是“樹立資本成本意識，引導(dǎo)央企做強主業(yè)，控制經(jīng)營風(fēng)險，加大科技投入，提升發(fā)展質(zhì)量”。
　　此后，國內(nèi)學(xué)者開始積極研究經(jīng)濟增加值考核給央企帶來的行為變化，其中尤以研究經(jīng)濟增加值是否真正抑制了央企的過度投資行為為多，大多數(shù)學(xué)者肯定了經(jīng)濟增加值考評對央企過度投資的抑制效果。然而也有學(xué)者通過案例研究發(fā)現(xiàn)，作為大型集團型企業(yè)的央企在推行經(jīng)濟增加值考評制度時受阻并失效，究其原因，央企集團總部控制能力弱，從而使得經(jīng)濟增加值理

4、念在向眾多的下屬企業(yè)推廣的過程中不被認(rèn)可，是導(dǎo)致EVA考核效果不顯著。
　　本研究即以此為切入點，第一，通過實證研究考察央企經(jīng)濟增加值考評的主要目的（包括抑制央企過度投資，促進研發(fā)投入，提高營運資本的使用效率等）是否實現(xiàn)。第二，以央企的集團特征為研究切入點，以集團現(xiàn)金管控程度作為集團總部控制力的代理變量，考察在不同的央企集團現(xiàn)金管控模式下，經(jīng)濟增加值考評效果的差異所在，從而發(fā)現(xiàn)怎樣怎樣的央企特質(zhì)更有利于達成EVA考核目標(biāo)。第三，國

5、資委2010年在央企全面推行經(jīng)濟增加值考核時，提出“先引入后規(guī)范，先簡單后精準(zhǔn)，分階段、分步驟實施和完善”的想法，本文為國資委進一步完善EVA考評提出了幾點建議。
　　以上研究，對于經(jīng)濟增加值在我國的落地和應(yīng)用，對央企的EVA考核制度的完善具有重要的現(xiàn)實意義和理論價值。
　　本文的主要研究結(jié)論如下:
　　第一，EVA考核確實對央企的過度投資行為有顯著的抑制作用。集團總部對現(xiàn)金的強勢控制對EVA業(yè)績評價體系有效性的發(fā)揮有

6、促進作用:集團母公司持現(xiàn)比率越高，EVA考核抑制企業(yè)過度投資的效果越明顯。央企集團的集權(quán)型現(xiàn)金管控模式更有利于抑制央企的過度投資行為。
　　第二，EVA考核確實使得央企顯著增加了研發(fā)投入。集團總部對現(xiàn)金的強勢控制對EVA業(yè)績評價體系有效性的發(fā)揮有促進作用:集團母公司持現(xiàn)比率越高，EVA考核促進央企研發(fā)投入的效果越明顯。央企集團的集權(quán)型現(xiàn)金管控模式更有利于央企集團整體的研發(fā)和創(chuàng)新。
　　第三，EVA考核對央企的營運資本使用效率

7、沒有明顯影響。建議在對央企集團領(lǐng)導(dǎo)人的考核中，單獨提出資本使用效率系列指標(biāo)。
　　第四，目前的央企EVA考評辦法中把資本成本率暫時設(shè)定為5.5％定值，而非每個央企實際的資本成本率。建議計算個別的央企資本成本率，而非使用一個定值。建議央企EVA考評分行業(yè)進行，計算個別央企EVA時，權(quán)益資本成本率用全行業(yè)去年ROE的均值來代替。
　　本研究可能在以下三個方面具有一定貢獻:
　　(1)補充了我國央企EVA考核成效研究中，EV