在抑制因素影響下的管理者過(guò)度自信與企業(yè)并購(gòu)行為研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資本市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)做大做強(qiáng)的需求日益強(qiáng)烈，企業(yè)擴(kuò)張的步伐日益加大，擴(kuò)張的形式日新月異，其中尤以并購(gòu)最為突出。成功的并購(gòu)可以使企業(yè)優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和資源配置、全面建立和維持核心競(jìng)爭(zhēng)力，以促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的發(fā)展和實(shí)現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的沖擊下，并購(gòu)必將成為我國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)、邁入國(guó)際市場(chǎng)的必經(jīng)之路。然而，并購(gòu)在提供做大做強(qiáng)捷徑的同時(shí)，也使企業(yè)產(chǎn)生了一系列風(fēng)險(xiǎn)。大量研究表明，并購(gòu)并不能有效地提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，

2、相反可能會(huì)給主并企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。那么是什么原因推動(dòng)了并購(gòu)浪潮的一次次發(fā)生？這是傳統(tǒng)金融學(xué)理論所無(wú)法解釋的。因此，隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，運(yùn)用決策者行為特征來(lái)研究企業(yè)并購(gòu)行為越來(lái)越具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。那么進(jìn)一步地，如何減少管理者因過(guò)度自信而給企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面行為？是否存在抑制管理者過(guò)度自信的因素？這些因素在管理者過(guò)度自信與企業(yè)并購(gòu)行為的關(guān)系中能否起到抑制作用？上述問(wèn)題極具研究?jī)r(jià)值。
　　本文從管理者過(guò)度自信的相關(guān)概念出發(fā)，在文獻(xiàn)回顧以

3、及理論分析的基礎(chǔ)上提出了本文假設(shè)，選取2011-2013年滬深兩市A股上市企業(yè)作為研究樣本，運(yùn)用了理論與實(shí)證研究相結(jié)合的方法來(lái)探討抑制管理者過(guò)度自信的因素。此外，本文進(jìn)一步檢驗(yàn)了抑制因素在企業(yè)的并購(gòu)行為中是否發(fā)揮作用。
　　本文第一部分介紹了本文的研究背景、意義及創(chuàng)新性，并回顧了國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域研究成果及現(xiàn)狀;第二部分對(duì)管理者過(guò)度自信理論、并購(gòu)動(dòng)因理論及高階理論等相關(guān)理論進(jìn)行了概述;第三部分是研究設(shè)計(jì)，包括研究假設(shè)、數(shù)據(jù)來(lái)源及篩選原

4、則、模型建立以及變量定義等部分;第四部分包括實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析。本文研究結(jié)果表明，董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職兼任、管理者女性比例以及管理者學(xué)歷等五個(gè)因素都會(huì)對(duì)管理者過(guò)度自信產(chǎn)生抑制作用，此外，本文也證明得出管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策有正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，而這種正相關(guān)關(guān)系在董事會(huì)規(guī)模大、獨(dú)立董事比例高、管理者女性比例高和管理者學(xué)歷高時(shí)會(huì)有所減弱，即這些因素可以抑制企業(yè)因管理者過(guò)度自信而引起的并購(gòu)行為。這一結(jié)果建議我們，為