管理者過度自信、公司治理與企業(yè)跨國并購績效.pdf

1、20世紀90年代以來，隨著經貿自由化浪潮的掀起，跨國并購成為了企業(yè)拓展全球市場、取得競爭勝利的一個殺手銅，在全球范圍內愈演愈烈，我國也不例外。但是國內外越來越多的學者的研究結果表明，我國企業(yè)的跨國并購行為并不能總是取得預期效果，達到提升企業(yè)績效的目的，反而有時會降低企業(yè)的價值。針對這一問題，行為經濟學的研究者們大膽將心理學和行為科學的相關理論融入到傳統(tǒng)經濟學理論之中，發(fā)現了管理者在決策過程中的不完全理性行為和過度自信現象，為今后學者們對

2、企業(yè)管理者行為研究提供了一個新的思路。本文正是基于上述跨國并購市場的火爆背景，運用行為經濟學的觀點來研究管理者過度自信對跨國并購績效的影響，并進一步討論了公司治理對管理者過度自信與跨國并購績效二者關系的調節(jié)作用。
　　本文選取了2007-2014年間至少發(fā)生過一次跨國并購的中國上市公司為研究樣本，對管理者過度自信、公司治理和企業(yè)跨國并購績效三者的關系進行了實證檢驗。在實證過程中，本文以管理者相對薪酬比例作為管理者過度自信的替代變量

3、；將公司治理分為以股東、非獨董事為代表的內部人公司治理和以機構投資者、獨立董事為代表的外部人公司治理兩個方面，選取了股權集中度、兩職合一、機構投資者持股和獨立董事人數作為替代變量；采用會計研究法，選取資產負債率、流動比率等12個財務指標進行主成分分析，以綜合得分的大小來衡量企業(yè)跨國并購績效。研究表明，管理者過度自信與企業(yè)跨國并購績效顯著負相關，而公司治理一定程度上能降低管理者過度自信對企業(yè)跨國并購績效的負面影響。
　　最后，根據回