關(guān)于上市公司股票期權(quán)若干問題的法律思考.pdf

1、股票期權(quán)激勵(lì)制度是現(xiàn)代企業(yè)在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下實(shí)行的，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者為公司長(zhǎng)期發(fā)展而努力工作的一種薪酬制度。它建立在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的剩余索取權(quán)理論、人力資本理論和企業(yè)利益相關(guān)者理論基礎(chǔ)上，是一種為西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)所廣泛采用的長(zhǎng)效激勵(lì)制度。作為對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員傳統(tǒng)薪酬制度的補(bǔ)充，它形式上涉及的是公司財(cái)務(wù)問題，但從股票期權(quán)的設(shè)計(jì)到公司董事會(huì)的授權(quán)以及經(jīng)理層的行權(quán)和出售，每一個(gè)環(huán)節(jié)都涉及到法律關(guān)系的變更與調(diào)整。本文在介紹股票期權(quán)的概念、特點(diǎn)、法

2、律屬性、發(fā)展歷程及其價(jià)值的基礎(chǔ)上，分析我國(guó)上市公司實(shí)施股票期權(quán)所面臨的制度環(huán)境與法律環(huán)境等方面的問題，為建立我國(guó)上市公司股票期權(quán)法律制度提出一些建議。 本文包括六個(gè)部分。 第一部分為引言，概括介紹了股票期權(quán)的起源、發(fā)展概況、本文之前國(guó)內(nèi)外有代表性的研究成果，以及本文的研究方法、特點(diǎn)以及存在的不足之處。 第二部分介紹了股票期權(quán)的概念與基本法理，分析了股票期權(quán)的特點(diǎn)和法律性質(zhì)，指出股票期權(quán)是企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行

3、的一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度，它的構(gòu)成要素包括授予數(shù)量、對(duì)象、行權(quán)價(jià)格等，并介紹了與其相關(guān)的主要理論，包括人力資本理論、利益相關(guān)者理論以及委托代理理論。 第三部分介紹了股票期權(quán)的興起以及在我國(guó)和其他國(guó)家的發(fā)展?fàn)顩r，指出國(guó)內(nèi)外股票期權(quán)發(fā)展過程中產(chǎn)生的問題，在此基礎(chǔ)上筆者把國(guó)內(nèi)股票期權(quán)發(fā)展過程中產(chǎn)生的主要形式歸結(jié)為：武漢模式、上海模式和北京模式，并對(duì)國(guó)內(nèi)外的不同模式進(jìn)行了簡(jiǎn)單比較。 第四部分分析了我國(guó)上市公司推行股票期權(quán)過程中，在不同

4、的發(fā)展階段存在的法律問題。主要包括在授予階段存在的股票來源、授予對(duì)象、授予數(shù)量等問題；在行權(quán)階段存在的行權(quán)方式、期權(quán)計(jì)劃的調(diào)整、業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)等問題；行權(quán)后的法律效果問題以及股票期權(quán)計(jì)劃的信息披露問題。筆者認(rèn)為雖然2005年以來，隨著公司法、證券法的修改和上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法的實(shí)施，我國(guó)初步建立了上市公司股票期權(quán)制度的基本法律框架，但我國(guó)公司治理、資本市場(chǎng)和經(jīng)理人才市場(chǎng)等配套制度的欠完善使得我國(guó)企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)依然面臨重重障礙。因此必

5、須結(jié)合實(shí)際，對(duì)我國(guó)的股票期權(quán)制度進(jìn)行深入研究。 第五部分從法律法規(guī)層面、公司治理層面以及外部市場(chǎng)環(huán)境層面，對(duì)我國(guó)上市公司實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃提出了一些建議。主要包括在法律法規(guī)層面，提出了對(duì)公司法、勞動(dòng)法和稅法的完善；在公司治理層面，論述了獨(dú)立董事制度的完善、監(jiān)事會(huì)作用的加強(qiáng)、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；在市場(chǎng)環(huán)境層面，討論了我國(guó)證券市場(chǎng)、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)以及職業(yè)經(jīng)理人才市場(chǎng)的完善。第六部分是結(jié)束語，對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié)，并對(duì)構(gòu)建我國(guó)股票期權(quán)制度