上市公司股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)公司績效的影響研究.pdf

1、股票期權(quán)是二十世紀(jì)中葉出現(xiàn)的一種激勵(lì)制度，它通過經(jīng)理人參與剩余分享，讓剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)相匹配，從而有效解決了委托——代理問題，使經(jīng)理人的目標(biāo)與企業(yè)股東利益最大化的目標(biāo)趨于一致，被譽(yù)為“金手銬”。正因?yàn)槿绱耍善逼跈?quán)從一產(chǎn)生就備受推崇，世界上許多國家的企業(yè)都紛紛采用股票期權(quán)制度，我國也在二十世紀(jì)90年代引入了股票期權(quán)。近年來，理論界不乏關(guān)于設(shè)計(jì)、改進(jìn)和推廣實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的著述。但是，由于我國特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加之關(guān)于股票期權(quán)的法律法

2、規(guī)和相關(guān)會(huì)計(jì)處理不夠健全，導(dǎo)致早期的股票期權(quán)計(jì)劃受到限制，不能稱之為真正意義上的股票期權(quán)。隨著2006年后我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)的完善，我國股票期權(quán)計(jì)劃才真正迎來了春天。但在2007年一些公司由于實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃出現(xiàn)了虧損，也使人們開始質(zhì)疑股票期權(quán)計(jì)劃是否僅僅為了給高管人員帶上“金手表”。 本文基于以上的質(zhì)疑，通過實(shí)證研究揭示上市公司股票期權(quán)計(jì)劃與公司績效之間的關(guān)系，以求探尋實(shí)行股票期權(quán)到底是給高管人員帶

3、上“金手銬”還是“金手表”。筆者在回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)、分析與股票期權(quán)計(jì)劃相關(guān)的基本理論，特別介紹了股票期權(quán)制度在我國的現(xiàn)狀后，以滬深兩市完成股權(quán)分置改革且實(shí)施了股票期權(quán)計(jì)劃的上市公司為樣本，采用因子分析法得到評(píng)價(jià)公司業(yè)績的綜合指標(biāo)，構(gòu)造多元線性回歸模型，以股票期權(quán)比例作為自變量進(jìn)行分析。本文還通過區(qū)間效應(yīng)檢驗(yàn)，分析股票期權(quán)比例在不同區(qū)間對(duì)公司績效的影響，以求得到分界點(diǎn)。 本文的研究結(jié)果表明，我國上市公司股票期權(quán)計(jì)劃與公司績效之間