“租殼”模式并購基金在運作中的風(fēng)險及防范——以天晟新材為例.pdf

1、經(jīng)過2008年全球金融危機的洗禮，股票IPO的暫停，銀行信貸的緊縮，許多有著無限成長潛力的企業(yè)由于資金的短缺而無奈地退出市場。在金融風(fēng)暴下，眾多創(chuàng)業(yè)者和公司經(jīng)營者深感傳統(tǒng)融資方式的諸多限制，銀行及其他金融機構(gòu)難以提供借貸和投資保障，此時私募股權(quán)投資基金為眾多創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)經(jīng)營者創(chuàng)造了一條嶄新的融資渠道。隨著我國私募基金業(yè)的發(fā)展以及PE利用并購?fù)顺鍪袌龅陌咐粩嘣黾?，一種由上市公司與PE機構(gòu)合作共同設(shè)立并購基金的新型并購模式逐漸興起。無論是

2、對整個資本市場還是對上市公司而言，這種并購基金模式的優(yōu)勢與風(fēng)險并存。“PE+上市公司”型并購基金以整合行業(yè)為特點，致力于訴求“產(chǎn)業(yè)資本”與“金融資本”最大利益的高度互補和內(nèi)在契合。自PE機構(gòu)硅谷天堂首創(chuàng)“PE+上市公司”型并購基金模式以來，此類上市公司“左手資金、右手項目”的投資模式便火速席卷A股市場，相關(guān)的并購案例便不斷增加。參與其中的PE機構(gòu)既有中植系、硅谷天堂這樣的第一梯隊，也有很多名不見經(jīng)傳的PE機構(gòu)。然而根據(jù)詳細的調(diào)查顯示，在

3、相關(guān)上市公司的后續(xù)工作中真正出現(xiàn)并購的行為卻少之甚少。
　　本文的研究是以上市公司與PE機構(gòu)合作成立并購基金平臺完成整個并購業(yè)務(wù)為立足點，深入分析“PE+上市公司”型并購基金在股權(quán)投資業(yè)務(wù)中的應(yīng)用。筆者試圖找到該并購基金模式在運作中所存在的普遍問題，為我國中小型民營企業(yè)應(yīng)用這種新型并購基金模式提出切實有效的建議與對策。由于這種并購基金的運作模式實踐性與應(yīng)用性較強，所以本文通過典型的案例分析法從實踐的角度對此創(chuàng)新型的并購基金模式存在