基于下界VaR和極值理論的風(fēng)險(xiǎn)管理模型及其實(shí)證分析.pdf

1、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)碩士學(xué)位論文基于下界VaR和極值理論的風(fēng)險(xiǎn)管理模型及其實(shí)證分析姓名：石蕓申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融工程指導(dǎo)教師：張曙光20090501A B S T R A C TA B S T R A C TT h e r ea r e d i f f e r e n tt y p e so ff i n a n c i a lr i s k s ，e ．g ．，m a n e t r i s k ，c r e d i tr i s

2、 k , o p e r a t i o n a lr i s k , l i q u i d i t y r i s k ，b u s i n e s sr i s k ，e t c ．M a n a g i n gt h e s e r i s k s t o m i n i m i z e p o t e n t i a ll o s s e si se s s e n t i a lt oe n s u r ev i a b i

3、 l i t y , p r o f i t a b i l i t ya n d g o o dr e p u t a t i o nf o r af i n a n c i a li n s t i t u t i o n ，e s p e c i a l l yw h e n t h e f i n a n c i a lc r i s i s o c c u r s ．V a l u e a t R i s kW a R ) m

4、 e t h o dp r o v i d e sas i n g l e r i s k m e a s u r e ，w h i c h c a i l m e a s u r e t h e o v e r a l lr i s k f o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ．H o w e v e r , m o s to ft h et i m e f i n a n c i

5、a lr e t u r n se x h i b i tf a t - t a i l s ，s k e w n e s s ，k u r t o s i sa n do t h e rd e p a r t u r e sf r o mn o r m a l i t y ．T h et r a d i t i o n a lV a R m e a s u r e ，b a s e do nt h ea s s u m p t i o

6、 nt h a t p o r t f o l i or e t u r n sa r en o r m a ld i s t r i b u t e d ，n o to n l yo v e r e s t i m a t e st h em a n e tr i s k d u r i n g m a r k e tc a l m n e s s ，b u ta l s o h a sd i f f i c u l t y i n

7、c o n t r o l l i n g t h em a r k e t r i s kd u r i n gm a r k e tc r a s h e s ．I no r d e r t o d e a lw i t h t h ef a t - t a i lp r o b l e m ，t h e r e a r et h r e e c o m m o n a p p r o a c h e s ．T h ef i r s

8、 to n e i sc a l l e dn o n p a r a m e t r i c t e c h n i q u e ，i n c l u d i n gh i s t o r i c a ls i m u l a t i o n a n dM o n t eC a r l os i m u l a t i o nm e t h o d s ．T h es e c o n di sp a r a m e t r i ct

9、e c h n i q u e ．T h i s m e t h o d c o n s t r u c t s a c o n d i t i o n a l —n o r m a l m o d e l ，b a s e d o nA R C H ／G A R C H m o d e l ．T h e t h i r di SE x t r e m e V a l u eT h e o r y ( E V T ) m e t h o

10、 d ．I nr e c e n t y e a r s ，t h et r a d i n ga c c o u n t s a tl a r g e f i n a n c i a li n s t i t u t i o n sh a v e g r o w n r a p i d l ya n db e c o m em o r ec o m p l e xp r o g r e s s i v e l y ．I nt h i

11、ss i t u a t i o n ，a p o r t f o l i oi ni t s t r a d i n gb o o km a yi n c l u d e sh u n d r e d so ft r a d ep o s i t i o n s ，w h i c hs u f f e rh u g ep o t e n t i a l l o s s e sf r o mh u n d r e d so fr i s

12、 k f a c t o r s ．A tt h i s t i m e ，c o m p u t i n g t h ep r o f i ta n dl o s s e s ( P & L )d i s t r i b u t i o n o ft h ep o ．r t f o l i o w i l lb e at o u g ht a s k ．S i n c et ．h e s u g g e s t e da p

13、p r o a c h e sm e n t i o n e d a b o v ea r ea l w a y sc o m p l e x a n dc o m p u t a t i o n a l l yh e a v y , w ew a n tt of i n dan e w a p p r o a c h ，w h i c h i s f a s t , s t r a i g h t f o r w a r da n d

14、 c o m p u t a t i o n a l l ye a s y ．L u c i a n oa n dM a r e n a p r e s e n t e daq u i c k - t o —c o m p u t eV a R b o u n d sa sa n a l t e r n a t i v et o t h e s et h r e em e t h o d sf o rV a Ra s s e s s m

15、 e n t ．T h i s a p p r o a c h c a n c o p e w i t h a n y d i s t r i b u t i o n f o rm a r g i n a lr e t u r n s ，i n c l u d i n gt h ef a t - t a i l e do n e s ．W ed on o tr e q u i r eh y p o t h e s i so nt h e

16、j o i n td i s t r i b u t i o n o r i t s d e p e n d e n c es t r u c t u r e ．T h i s m e t h o d n o t o n l yr e q u i r e s l i t t l ei n f o r m a t i o n ，b u ti s a l s oe a s yt oc o m p u t e ．I nt h i s p a

17、p e r , t h eV a R b o u n dm e t h o da n dE V T m e t h o da r ea p p l i e d t o s t u d y t h er i s k o f d o m e s t i cs t o c km a r k e ta n dt h er i s k o fd o m e s t i c f u t u r e m a r k e t ．C o r r e s

18、p o n d i n gp o l i c y p r o p o s a l sf o rr i s km a n a g e m e n ta r ed i s c u s s e d ．T h e i n n o v a t i o n i n t h i sp a p e r l i e si nt h r e e p a r t s ：F i r s t ，w ee v a l u a t e t h e p e r f o