基于極值理論的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)方法及對(duì)滬深300指數(shù)的實(shí)證分析.pdf

1、近年來(lái)，受經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化、競(jìng)爭(zhēng)與放松管制以及金融創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步等因素的影響，金融市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大和效率明顯提高的同時(shí)，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，極端事件出現(xiàn)的頻率越來(lái)越高，極端事件造成的損失也非常巨大，嚴(yán)重時(shí)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)倒閉，甚至導(dǎo)致整個(gè)國(guó)家乃至全球的金融危機(jī)。如2007年的這場(chǎng)始于美國(guó)次貸危機(jī)其后席卷全球的金融危機(jī)。在這些情況下，傳統(tǒng)的VaR方法在對(duì)極端風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)方面表現(xiàn)一定的不足。本文意圖解決在極端情況下如何度量滬深30

2、0指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值問(wèn)題。文章主要分為兩大部分一理論研究部分和實(shí)證研究部分。
　　 在理論研究部分，通過(guò)對(duì)于VaR方法和極值理論的借鑒與回顧，客觀地評(píng)價(jià)各種VaR方法的優(yōu)缺點(diǎn)及適應(yīng)性及其方法，然后得到了EGARCH-M-EVT模型。再在此基礎(chǔ)上對(duì)滬深300指數(shù)進(jìn)行實(shí)證研究。
　　 在實(shí)證研究部分，文章首先對(duì)收益率序列的統(tǒng)計(jì)特征和分布進(jìn)行實(shí)證分析，以便選擇合理的VaR估計(jì)模型作為參考。通過(guò)正態(tài)性、自相關(guān)性、穩(wěn)定性以及ARCH效

3、應(yīng)的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)不滿足正態(tài)分布，基本不存在自相關(guān)性，而且是穩(wěn)定的序列，但是收益分布存在明顯的波動(dòng)集聚性。然后選取了幾個(gè)常用的VaR估計(jì)方法包括歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法、正態(tài)方法(簡(jiǎn)單加權(quán)平均和指數(shù)加權(quán)平均法)、GARCH類(lèi)方法與基于極值理論的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法(EVT方法和EGARCH-M-EVT方法)，針對(duì)滬深300指數(shù)進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)各種方法得出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確性檢驗(yàn)，得出結(jié)論。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，可以用EGARCH-M-EVT