基于極值理論VaR模型的上市公司行業(yè)風(fēng)險比較研究.pdf

1、隨著金融環(huán)境的日趨復(fù)雜，對金融業(yè)的風(fēng)險評價和測量得到了廣泛學(xué)者的關(guān)注。行業(yè)風(fēng)險是投資者進行投資決策需要重點考慮的因素，科學(xué)有效的測量行業(yè)風(fēng)險是一個亟待解決的難題。上世紀(jì)90年代以來，極值理論已經(jīng)逐漸在金融風(fēng)險管理領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，本文也將把極值理論引入滬深300行業(yè)指數(shù)的風(fēng)險度量中。我國現(xiàn)有的研究成果沒有系統(tǒng)的比較過研究行業(yè)風(fēng)險的各種方法，利用不正確的研究方法可能導(dǎo)致衡量行業(yè)風(fēng)險的結(jié)果不理想。
　　 本文首先回顧了國內(nèi)外各種

2、度量風(fēng)險的方法，在比較分析的基礎(chǔ)上認為用計算VaR估計值的方法來衡量風(fēng)險是現(xiàn)代金融風(fēng)險管理中比較常用的方法。然后構(gòu)建了四個計算滬深300行業(yè)指數(shù)曰對數(shù)收益率風(fēng)險的模型,他們分別是基于方差-協(xié)方差模型計算VaR、基于GARCH模型計算VaR、基亍極值理論計算VaR、基于GARCH-GPD模型計算VaR，從理論上來說，本文創(chuàng)新性的把極值理論和GARCH模型結(jié)合起來衡量滬深300行業(yè)風(fēng)險，后面模型是對前面模型的改進，后面模型理論支持更加完善，

3、模型的計算也更加復(fù)雜。
　　 但是理論上的精確并不等同于實踐應(yīng)用的精確。從實踐中,本文計算了四個模型VaR估計值，并利用Va返回測試模型對構(gòu)建的四個模型所得的 VaR估計值進行返回測試，進行分析比較。實證結(jié)果表明:基于方差-協(xié)方差模型計算的VaR和基于極值理論計算的VaR結(jié)果沒有通過VaR模型的返回測試，基于GARCH模型計算的VaR比較精確，而基于GARCH-GPD模型計算的VaR模型是最精確的，實證結(jié)果和理論分析結(jié)果基本吻合