上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資動(dòng)機(jī)探究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是附帶轉(zhuǎn)股期權(quán)的公司債券，是一種混合型的衍生金融工具，既含有普通公司債券的特征，又含有公司股票的特征。債券投資人有權(quán)在規(guī)定的期限內(nèi)將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司股票，若投資人沒(méi)有行使轉(zhuǎn)股權(quán)利，則公司需要在債券到期時(shí)支付利息和本金。經(jīng)過(guò)一個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，可轉(zhuǎn)換債券己成為發(fā)達(dá)國(guó)家常見(jiàn)和廣泛使用的一種融資工具。我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)起步較晚，但隨著2002年《關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行工作的通知》出臺(tái)，我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，市

2、場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，可轉(zhuǎn)換債券已成為上市公司主要的融資工具之一。然而，在我國(guó)對(duì)于上市公司為什么要發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券這一問(wèn)題仍然沒(méi)有得到很好的解釋。
　　本文的研究目的就是探究我國(guó)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動(dòng)機(jī)。本文首先對(duì)相關(guān)基本理論進(jìn)行了概述，包括可轉(zhuǎn)換債券基本理論概述、委托代理風(fēng)險(xiǎn)基本理論概述、可轉(zhuǎn)換債券緩解委托代理風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)綜述。其次對(duì)使用普通公司債券融資、股權(quán)融資時(shí)因委托代理風(fēng)險(xiǎn)的存在而引發(fā)的資產(chǎn)替代、債權(quán)價(jià)值稀釋、投資不足、過(guò)度投資

3、、財(cái)務(wù)困境、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行了分析，并根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券特有的性質(zhì)，包括債權(quán)性、期權(quán)性、暗含的股權(quán)性、回售性、贖回性，分析了在使用可轉(zhuǎn)換債券融資時(shí)，對(duì)以上所引發(fā)問(wèn)題起到的緩解作用。再次，在進(jìn)行理論分析的同時(shí)，本文還采用的實(shí)證研究的方法，以探究我國(guó)上市公司使用可轉(zhuǎn)換債融資是否基于降低委托代理風(fēng)險(xiǎn)這一目的。實(shí)證結(jié)果表明，基于降低委托代理風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)，并未得到我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)的支持，針對(duì)這一現(xiàn)象，本文做出了相應(yīng)的解釋，本文將主要原因歸