基于分位數(shù)回歸的資本結(jié)構(gòu)影響因素研究.pdf

1、在MM定理產(chǎn)生以后，資本結(jié)構(gòu)問題引起了理論與實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究也進(jìn)入一個(gè)新時(shí)期。隨著研究的不斷深入，逐漸產(chǎn)生了權(quán)衡理論、委托代理理論、信息傳遞理論、優(yōu)序融資理論、控制權(quán)理論和動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論等理論。在研究資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的同時(shí)，很多學(xué)者也注意到資本結(jié)構(gòu)影響因素的重要性，分別從不同的角度分析探討了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素。
　　 在本文中，筆者首先回顧和闡述了傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、MM論、權(quán)衡理論、委托代理理論、信號(hào)傳遞理

2、論、優(yōu)序融資理論、控制權(quán)理論、動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論等主要資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)出一些基本結(jié)論，對(duì)分析我國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有重要參考價(jià)值和啟發(fā)意義。
　　 文章隨后在理論分析的基礎(chǔ)上確定本文所要研究的影響因素，從企業(yè)內(nèi)部微觀因素和外部宏觀經(jīng)濟(jì)因素兩個(gè)方面對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響作用進(jìn)行整理歸納，從理論上討論了各個(gè)影響因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)決策具有何種影響力，并提出了相應(yīng)假設(shè)。
　　 通過分位數(shù)回歸與OLS回歸估計(jì)的結(jié)果進(jìn)行對(duì)

3、比，深入分析不同的資本結(jié)構(gòu)程度下可能存在的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，企業(yè)內(nèi)部微觀因素對(duì)上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有重要的影響，外部宏觀經(jīng)濟(jì)因素中的GDP實(shí)際增長(zhǎng)率對(duì)資本結(jié)構(gòu)存在顯著的影響，其他兩種因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響尚不明確。分位數(shù)回歸結(jié)果還表明，在不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)水平下，各影響因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響效果不同。在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，本文還結(jié)合中國(guó)上市企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)其形成原因做出解釋。
　　 在資本結(jié)構(gòu)影響因素分析的基礎(chǔ)上，本文最后提出了優(yōu)化我國(guó)上市企