管理層激勵(lì)與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的實(shí)證研究——基于企業(yè)集團(tuán)的視角.pdf

1、資本配置是整個(gè)資源配置的核心，資本市場(chǎng)為公司提供了一個(gè)籌集資金，促進(jìn)資本積累，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化組合和優(yōu)化配置的平臺(tái)，人們往往只強(qiáng)調(diào)外部資本市場(chǎng)在金融結(jié)構(gòu)中的重要性，而忽視了內(nèi)部資本市場(chǎng)這一資金配置平臺(tái)的存在。內(nèi)部資本市場(chǎng)是對(duì)企業(yè)集團(tuán)資源進(jìn)行整合和重新配置的場(chǎng)所，其本質(zhì)是市場(chǎng)行為內(nèi)部化，它具有減少企業(yè)與外部資本市場(chǎng)之間的信息和激勵(lì)摩擦、降低籌資成本和提高財(cái)務(wù)資源配置效率的功能，內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作效率的高低在一定程度上決定集團(tuán)優(yōu)勢(shì)能否得到充分發(fā)揮

2、。因此，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，內(nèi)部資本市場(chǎng)為促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展同樣發(fā)揮著不可替代的作用。目前，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率低下，管理失控，治理結(jié)構(gòu)不健全，管理層激勵(lì)方式單一，內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作理論體系不健全。因此，本文從“系族企業(yè)”的視角對(duì)管理層激勵(lì)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的影響機(jī)制進(jìn)行分析，從提高內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的層面系統(tǒng)研究我國(guó)上市公司管理層激勵(lì)理論，構(gòu)建管理層激勵(lì)和內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的關(guān)系模型，這對(duì)建立和完善我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)資本配置體系，調(diào)節(jié)和管

3、理企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部不同利益主體的資本需求、促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)健康發(fā)展具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。
　　 本文采用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法，從企業(yè)集團(tuán)的角度對(duì)管理層激勵(lì)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的影響進(jìn)行了研究。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)內(nèi)部資本市場(chǎng)以及管理層激勵(lì)與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和總結(jié)。進(jìn)而對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)進(jìn)行理論分析，以旨在探尋企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)理，為下文的研究提供理論依據(jù)。接著通過(guò)企業(yè)集團(tuán)管理層激勵(lì)對(duì)

4、內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的影響機(jī)制分析，為下文的研究假設(shè)和實(shí)證檢驗(yàn)提供理論支撐。然后根據(jù)前文的理論分析提出研究假設(shè)，并運(yùn)用我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)上常見(jiàn)的“系族企業(yè)”實(shí)證檢驗(yàn)了管理層激勵(lì)對(duì)我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的影響，通過(guò)正碗選取樣本、定義變量、設(shè)定模型，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析和回歸分析，回歸分析的結(jié)果較好地驗(yàn)證了本文提出的研究假設(shè)。最后綜合理論研究與實(shí)證研究的結(jié)果得出了本文的研究結(jié)論并在此基礎(chǔ)上提出了相關(guān)政策建議。
　　 本文立足我