股權(quán)激勵方案的設(shè)計

1、■7■—，EE■—，■7■’F17#t々#，■■々Ht，，，，，^■常睡ii斌≥黲驥≥鬣鎏黼尊≯＼股權(quán)激勵方靠的設(shè)計股權(quán)激勵方案僅針對中小型非上市民營企業(yè)。對于大型企業(yè)以及上市企業(yè)來說，有條件及可能性去實施或者模擬實施股票期權(quán)模式，而在中小型非上市民營企業(yè)一般只能選擇現(xiàn)股或期股獎勵類型。在中小企業(yè)中，總經(jīng)理對于企業(yè)中層部門經(jīng)理的委托一代理關(guān)系，更應(yīng)該納入內(nèi)部管理監(jiān)督范疇。本方案僅考慮“非風(fēng)險創(chuàng)投企業(yè)”的股權(quán)激勵情況。所謂“非風(fēng)險創(chuàng)投企業(yè)

2、”，這是相對于經(jīng)理人利用風(fēng)險資金組建創(chuàng)辦的創(chuàng)投公司而言的。非風(fēng)險創(chuàng)投企業(yè)體現(xiàn)的是非人力資本雇傭人力資本，風(fēng)險創(chuàng)投企業(yè)則是人力資本雇傭非人力資本，準確區(qū)分兩種情況的區(qū)別對民營企業(yè)正確理解股權(quán)激勵機制有重要意義。一、中國股權(quán)激勵的基本類型1三種股權(quán)激勵類型。按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，我國股權(quán)激勵模式可分為三種類型。一是現(xiàn)股激勵，通過公司獎勵或參照股權(quán)當前市場價值向經(jīng)理人出售的方式，使經(jīng)理人即時地直接獲得股權(quán)，同時規(guī)定經(jīng)理人在一定時期內(nèi)必須

3、持有股票，不得出售。二是期股激勵，公司和經(jīng)理人約定在將來某一時期內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量的股權(quán)，購股價格一般參照股權(quán)的當前價格確定，同時對經(jīng)理人在購股后再出售股票的期限做出規(guī)定。三是期權(quán)激勵，公司給予經(jīng)理人在將來某一時口廣州劉進期內(nèi)以事先約定的價格購買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，經(jīng)理人到期可以行使或放棄這個權(quán)利，購股價格一般參照股權(quán)的當前價格確定，同時對經(jīng)理人在購股后再出售股票的期限做出規(guī)定。三種激勵一般都能使經(jīng)理人獲得股權(quán)的增值收益權(quán)，其中包

4、括分紅收益、股權(quán)本身的增值。但是在持有風(fēng)險、股票表決權(quán)、資金即期投入和享受貼息方面都有所不同。現(xiàn)股和期股激勵都在預(yù)先購買了股權(quán)或確定了股權(quán)購買的協(xié)議，經(jīng)理人一旦接受這種激勵方式，就必須購買股權(quán)，當股權(quán)貶值時，經(jīng)理人需承擔相應(yīng)的損失。因此，經(jīng)理人持有現(xiàn)股或期股購買協(xié)議時，實際上是承擔了風(fēng)險的。在期權(quán)激勵中，當股權(quán)貶值時，經(jīng)理人可以放棄期權(quán)，從而避免承擔股權(quán)貶值的風(fēng)險?，F(xiàn)股激勵中，由于股權(quán)己經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，因此持有股權(quán)的經(jīng)理人一般都具有股權(quán)相

5、應(yīng)的表決權(quán)。在期股和期權(quán)激勵中，在股權(quán)尚未發(fā)生轉(zhuǎn)移時，經(jīng)理人一般不具有股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)?，F(xiàn)股激勵中，不管是獎勵還是購買，經(jīng)理人實際上都在即期投入了資金。而期股和期權(quán)都是約定在將來的某一時期經(jīng)理人投入資金。在期股和期權(quán)激勵中，經(jīng)理人在遠期支付購買股權(quán)的資金，但購買價格參照即期價格確定，同時從即期起就享受股權(quán)的增值收益權(quán)，因此，實際上相當于經(jīng)理人獲得了購股資金的貼息優(yōu)惠。2不同股權(quán)激勵的導(dǎo)向。從不同股權(quán)激勵的價值分析中可以看到，現(xiàn)股和期股激

6、勵的基本特征是“收益共享、風(fēng)險共擔”的原則，即經(jīng)理在獲得股權(quán)增值收益的同時，也承擔了股權(quán)貶值的風(fēng)險，因此這種激勵方式將引導(dǎo)經(jīng)理人努力工作，并以較為穩(wěn)健的方式管理企業(yè)，避免過度的冒險。由于受經(jīng)理人承擔風(fēng)險能力和實際投資能力的限制，這種股權(quán)激勵形式下股權(quán)的數(shù)量不可能很大，相應(yīng)地可能會影響激勵的效果。期權(quán)激勵方式中，經(jīng)理人不承擔風(fēng)險，因此期權(quán)數(shù)量設(shè)計中不受其風(fēng)險承擔能力的限制。通過增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生很大的杠桿激勵作用。這種激勵方式將鼓勵

7、經(jīng)理人“創(chuàng)新和冒險”，同時也有可能使經(jīng)理人過度冒險。由于激勵特點的不同，不同股權(quán)激勵的適用場合也不同。企業(yè)規(guī)模大小、業(yè)務(wù)成長性高低、行業(yè)特點、環(huán)境不確定性大小、經(jīng)理人作用大小、經(jīng)理人自身特點的不同和公司對經(jīng)理人的要求不同，都對是否適用股權(quán)激勵和適用何種股權(quán)激勵產(chǎn)生影響。由于激勵特點的不同，決定了不同股權(quán)激勵的適用場合也不同。期權(quán)激勵只適合于上市公司并且對于高成長性和高風(fēng)險性的科技類公司效果尤為明顯。對于非上市公司和傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，出于風(fēng)

8、險和成本的考慮較證董事會、經(jīng)理層提出的生產(chǎn)任務(wù)與改革措施貫徹落實。五、大力發(fā)揮工會參與企業(yè)民主管理和保護員工合法權(quán)益的作用公司工會是員工自愿參加的工人階級的群眾組織，是社團法人，國營企業(yè)改制為股份公司后形成了股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的新格局，工會作為員工利益代表者，其身份、地位和作用也將日趨突出。在國有控股公司中，工會組織員工參與企業(yè)民主管理和保護員工合法權(quán)益的職能應(yīng)該主要通過三條渠道來進行：一是實行員工持股制度，使員工成為股東

9、，工會以社團法人的身份對員工股進行托管，并按照出資者權(quán)益參與企業(yè)的民主管理。二是按照《公司法》的要求，選派員工代表進入董事會和監(jiān)事會，在企業(yè)重大問題的決策上行使表決權(quán)，并通過對董事和總經(jīng)理行為的監(jiān)督來參與企業(yè)的民主管理。三是工會通過列席公司有關(guān)會議，直接反映員工的意見和建議，保護職工的合法權(quán)益。六、加大經(jīng)理市場的培育力度鑒于我國國有企業(yè)代理人侵犯所有者利益的一個重要原因是缺乏一套行之有效的管理人員選擇、考評和激勵約束機制，所以在完善國有

10、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的過程中要特別注意經(jīng)理市坊的培育。為此，首先必須改變國有控股企業(yè)高層經(jīng)營管理者的任命方式，將現(xiàn)行的行政任命方式改變?yōu)橛蓢匈Y產(chǎn)的責(zé)任投資主體依據(jù)公司法所規(guī)定的原則參與代理人市場公開競聘方式。其次，要積極培養(yǎng)、造就高素質(zhì)的企業(yè)家隊伍，形成經(jīng)理市場的競爭機制。第三，改革經(jīng)理人員的薪酬制度，構(gòu)建合理的激勵方式和激勵機制，實行以崗位績效工資為主體，短期薪酬分配與中長期薪酬激勵有機結(jié)合，資本、技術(shù)、技能、管理等多種要素參與收入分配的新

11、型薪酬激勵機制，逐步使其收入與市場接軌。(作者單位：西安職業(yè)技術(shù)學(xué)院)萬方數(shù)據(jù)且能咐，慨摒←股僅激M方案的設(shè)計口廣州劉進股權(quán)激勵方案僅針對中小型非上市期內(nèi)以事先約定的價格購買一定數(shù)量股股資金的貼息優(yōu)惠。民營企業(yè)。對于大型余.1由于該項工作專業(yè)性強，也比較復(fù)雜，股規(guī)定，包括購買價格、期限、數(shù)量及是否化，即完成實際過戶，但是否行使實股化對于一般管理基礎(chǔ)較差的中小規(guī)模民營允許放棄購股。三是售股規(guī)定，包括出售的權(quán)力歸經(jīng)理人所有。④資金來源及股權(quán)

12、企業(yè)來說實施難度較大，建議外聘咨詢公價格、數(shù)援、期限的規(guī)定。即是權(quán)利義務(wù)，來源:實股的人股資金由本人解決，以現(xiàn)簡解決。@有關(guān)激勵周期:完整的股權(quán)激是否享有分紅收益權(quán)、股票表決權(quán)和如何金支付虛股不需要支付現(xiàn)金G如果本人勵過程包括股東大會決議批準方案、企業(yè)承擔股權(quán)貶值風(fēng)險等。五是股權(quán)管理，包一次性難以拿出全部現(xiàn)金的，人股時應(yīng)變與激勵對象簽訂合閱、實施方案、到期結(jié)括管理方式、股權(quán)獲得原因和股權(quán)激勵占少支付50%，其余資金以實股質(zhì)押，向公司算等

13、階段，企業(yè)運行方案的同時成啟動經(jīng)總收入的比例等。六是包括是否發(fā)生股權(quán)借款支付，借款免計利息。激勵性股權(quán)米理人的監(jiān)督評估系統(tǒng)，在必要時對方案做的實際轉(zhuǎn)讓關(guān)系、股票來源等。源于企業(yè)股東的集體攤薄。@股權(quán)價:出適當?shù)恼{(diào)擦。在→輪激勵周期結(jié)束后，二、設(shè)計原則:第二，姿符合企激勵周期。正常任期期滿后，經(jīng)現(xiàn)人繼續(xù)股權(quán)激勵的有利變化，吸收了股聯(lián)期權(quán)的業(yè)實際情況，使經(jīng)理人產(chǎn)生合適的期望及任職的，可以啟動新一輪激勵周期。⑦激機制優(yōu)勢。其基本特點為:①用于

14、激勵的達成期望的效價，即具有較大的激勵力勵性股權(quán)的權(quán)利義務(wù):在激勵周期內(nèi)，不股權(quán)比例較低，但提高利潤分配比例⑧第三，能夠體現(xiàn)人力資本價值，并實現(xiàn)人進行利益分配，期滿結(jié)算時，實股與虛股激勵性現(xiàn)股采用20%實股與80%虛股的組力資本的升倍第四，能夠降低總體委托有問樣的利潤分配權(quán)利潤分配比例與股合，慮股滯后實股化，實股化的行使儀歸代理成卒，杜絕或明顯減少內(nèi)部人控制行份比例不間，如果企業(yè)贏利，全部激勵性經(jīng)理人所有③退股與凹購預(yù)先設(shè)定優(yōu)先為第五，

15、在使經(jīng)理人得到激勵的前提下，股權(quán)按照20%的比例分紅，其他資本股的選擇權(quán)④設(shè)置了明確的激勵周期。能夠避免企業(yè)的其他員工乃至整個企業(yè)利潤分配比例為8也。企業(yè)出現(xiàn)虧損，實股四、重要結(jié)論的激勵總最損失。與普通資本股一樣原擁有限資任，威般不股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)是契約理論、委2.方案要具備可操作1蟲。主要從六個帶承擔任何責(zé)任。⑥股份退出規(guī)定:經(jīng)理托一代理理論、人力資本磁論以及管理學(xué)方面進行判斷:第一，在促使經(jīng)理人承受人在任期間辭職的，企業(yè)有四購選擇

16、權(quán)，中的激勵理論，運用這些理論我們可以有風(fēng)險抵押功能的闊時，是否能夠兼顧經(jīng)理經(jīng)理人應(yīng)有出讓義務(wù)，因購價格按照期初效地分析企業(yè)股權(quán)激勵的原理機制，發(fā)現(xiàn)人的承受能力，避免經(jīng)理人承擔過大的風(fēng)與辭職時的凈資產(chǎn)就低原則確班公司辭和解釋問題，評估方案的有效性、可操作險，以防止經(jīng)現(xiàn)人主導(dǎo)需求的扭曲第一，:l!經(jīng)現(xiàn)人的，個人有退股選擇權(quán)，公司啟立性.第三，有沒有建立合理的、成本較低的凈資產(chǎn)就高原則確定任職期滿后，經(jīng)一般只能采用現(xiàn)股激勵，在方案設(shè)計時可的

17、激勵性股權(quán)退出機制第四，激勵成本理人具有實股的完全處置權(quán)。因為自己辭以吸收股票期權(quán)的優(yōu)點，采用將現(xiàn)股分為是不是合理適宜第五，是沓能夠妥善解職原因經(jīng)現(xiàn)人離開公司的，辭職之前的虛實股與慮股的組合以及提高激勵性股權(quán)決資金來源第六，股權(quán)價方法是否合股股分配利潤和以后的分配權(quán)及實股化的利潤分配比例等相關(guān)辦法，有助于消除現(xiàn)清晰。權(quán)利自然取消因為公司辭退原因使經(jīng)理或鍍解現(xiàn)股激勵機制的缺陷，使股權(quán)激勵3.方案要具備可持續(xù)性。方案應(yīng)該做人離開公司的，虛股

18、之前的應(yīng)分配利潤公真正有效、可操作、可持續(xù)。在設(shè)計方案到:第一，避免股權(quán)固化以致激勵性股權(quán)司應(yīng)分配給經(jīng)理人，以后的分配權(quán)及實股時，應(yīng)正確理解股權(quán)激勵的機制原理，包枯竭第二，要有調(diào)黎彈性第三，要設(shè)定化權(quán)利自然取消虛股實股化時的行權(quán)價措[[分非風(fēng)除創(chuàng)投企業(yè)與風(fēng)險創(chuàng)投企業(yè)合理的股權(quán)收益結(jié)算周期o總之，股權(quán)激格與期初實股價格一樣，即按照期初企業(yè)對于股權(quán)激勵的不同要求，前者體現(xiàn)的非勵方案要具備可行性、可操作性、可持續(xù)凈資產(chǎn)確定。在結(jié)算期內(nèi)如發(fā)生企

19、業(yè)被并人力資本雇傭人力資本，應(yīng)該強調(diào)非人力性是我們設(shè)計方案時應(yīng)考慮的基本原則，購或大股東變更及重大股權(quán)調(diào)整，個人有資本對人力資本的公司利潤分配權(quán)讓渡，也是我們衡最方案的應(yīng)用價值以及預(yù)判遇股選擇權(quán)，公司成有回購義務(wù)，因購價而后者體現(xiàn)人力資本雇傭非人力資本，要方案能不能成功實施的3重要依據(jù)。格按照期初與辭退時的凈資產(chǎn)就商隱則強調(diào)非人力資本對人力資本的公詞控制三、具體為稟確定，問時結(jié)算慮股的分配利潤。⑩有關(guān)權(quán)il:渡。因此實施股權(quán)激勵不能只顧

20、激勵1.方案的要素描述。①激勵對象:企方案實施的配套管理規(guī)定:建立經(jīng)理人監(jiān)忽略約束。應(yīng)讓所有者優(yōu)化企業(yè)管理制業(yè)高層管理人員。具體到某集團麗富，指督評估系統(tǒng)，包括:第一，定期的經(jīng)理人述度，并且善于利用控制權(quán)調(diào)整激勵經(jīng)營者下騰企業(yè)的lE副廠長經(jīng)理。⑨激勵性股權(quán)職制度。第二，健余企業(yè)管理制度特別是行為，促使企業(yè)經(jīng)賞者向所有者財富最大數(shù)最及分配比例:激勵性股權(quán)的數(shù)量為企財務(wù)管現(xiàn)及審計制度。第三，設(shè)置企業(yè)經(jīng)化的目標努力o業(yè)總股份的10%。正職應(yīng)占