國(guó)企改革中的股票期權(quán)激勵(lì)和約束機(jī)制

1、在國(guó)有企業(yè)改革中，如何建立和健全國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的激勵(lì)和約束機(jī)制，以解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的短期行為和機(jī)會(huì)主義、企業(yè)高層管理人員經(jīng)濟(jì)犯罪、企業(yè)效益嚴(yán)重滑坡、國(guó)有資產(chǎn)流失等問(wèn)題，一直是難點(diǎn)和焦點(diǎn)之一。我國(guó)為此實(shí)行過(guò)承包責(zé)任制、總經(jīng)理負(fù)責(zé)制、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任制、委托代理制、“新三會(huì)”和“老三會(huì)”相結(jié)合、年薪制等，效果均不理想。那么，已經(jīng)開(kāi)始試點(diǎn)工作的經(jīng)理股票期權(quán)∽xeeutivestockOptions，簡(jiǎn)稱(chēng)ESO)制，作為一種新型的對(duì)國(guó)有企

2、業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的激勵(lì)和約束機(jī)制，其理論基礎(chǔ)是什么試點(diǎn)工作中又有哪些主要問(wèn)題需要解決如何解決一、股票期權(quán)制及其理論基礎(chǔ)股票期權(quán)簡(jiǎn)單地說(shuō)，是指買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂契約，期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)按約定的價(jià)格、在約定的期限交易(買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出)一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利，是一種在股票基礎(chǔ)上產(chǎn)生的金融衍生工具。但隨著時(shí)間的推移，股票期權(quán)的功能發(fā)生了變化，1952年美國(guó)的Pfizer公司推出第一個(gè)經(jīng)理股票期權(quán)后，美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)，將股票期權(quán)改變成公司內(nèi)部制定的面向特

3、定人員的不可轉(zhuǎn)讓的股票期權(quán)。經(jīng)理股票期權(quán)是指公司董事會(huì)在與經(jīng)理人員簽訂合同時(shí)，授予經(jīng)理人員在未來(lái)某一段時(shí)間內(nèi)，以簽訂合同時(shí)約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)。購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額，就是經(jīng)理人員的收入。現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有者(股東)對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離，要使企業(yè)實(shí)現(xiàn)效益最大化，必須使股東所掌握的剩余索取權(quán)與經(jīng)理所掌握的剩余控制權(quán)兩者盡最大可能地對(duì)應(yīng)，否則，擁有剩余控制權(quán)的經(jīng)理就有可能“

4、偷懶”。因此，對(duì)經(jīng)理最有力的激勵(lì)是讓他享有剩余索取權(quán)，經(jīng)理占有剩余索取權(quán)的份額越大，提高企業(yè)效益的動(dòng)機(jī)愈強(qiáng)。人力資本理論指出，人力資本同其200111(總第133期)他物質(zhì)資本一樣，也是重要的生產(chǎn)要素，且這種要素具有與其所有者不可分離的特點(diǎn)。人力資本的所有者完全決定人力資本使用和發(fā)揮的狀況，而其他人要使用這種人力資本，則必須對(duì)其所有者進(jìn)行激勵(lì)。這也就是說(shuō)，股東必須承認(rèn)經(jīng)理的人力資本價(jià)值，并給予相應(yīng)的剩余索取權(quán)。股票期權(quán)以期權(quán)的形式讓企業(yè)

5、經(jīng)理獲得了企業(yè)剩余索取權(quán)，是對(duì)其人力資本價(jià)值的肯定和認(rèn)可。作為經(jīng)理，要想使期權(quán)收益最大化，就要使公司股價(jià)最大化或股東財(cái)富最大化，這就使經(jīng)理與股東兩者的目標(biāo)函數(shù)達(dá)成內(nèi)在一致，從而減少經(jīng)理的短期行為及股東對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督的成本。二、我國(guó)經(jīng)理股票期權(quán)制試點(diǎn)以來(lái)的主要問(wèn)題我國(guó)從1993年起，在深圳、上海、武漢、杭州、天津、北京等地進(jìn)行經(jīng)理股票期權(quán)制試點(diǎn)。從試點(diǎn)情況看，其主要問(wèn)題表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：(一)股票期權(quán)制實(shí)施不規(guī)范。試點(diǎn)企業(yè)做法不一，但大多

6、數(shù)限于政策、法律、法規(guī)等各方面原因，實(shí)施的是期股激勵(lì)，而非經(jīng)理股票期權(quán)。(二)經(jīng)理股票期權(quán)制與現(xiàn)行法律、法規(guī)、制度相矛盾。例如《公司法》規(guī)定，上市公司不能持有自己的股份，也不能回購(gòu)本公司的股份。這樣，公司回購(gòu)本公司股票以獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)理就違背了《公司法》的規(guī)定。其他方面諸如股票定價(jià)、期限、轉(zhuǎn)讓、激勵(lì)方案的制定、組織、實(shí)施、監(jiān)控評(píng)價(jià)和激勵(lì)款項(xiàng)的支付、企業(yè)激勵(lì)款項(xiàng)支出和經(jīng)理激勵(lì)收入的納稅處理、信息披露和中小股東利益的保護(hù)等等，在《公司法》、《證券法

7、》、《稅法》、《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等相關(guān)法律、法規(guī)、制度中幾乎是一片空白，或違反相關(guān)規(guī)定。(三)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、不完善，制約經(jīng)理股票期權(quán)制。不論對(duì)證券市場(chǎng)判斷是弱式效率還是半強(qiáng)式效率，我國(guó)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、不完善是不爭(zhēng)的事實(shí)。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中時(shí)有欺詐、隱瞞或推遲報(bào)告重大事項(xiàng)；證券商和上市公司進(jìn)行“內(nèi)幕交易”，券商聯(lián)手造市蒙騙投29約末機(jī)制／左和平歐陽(yáng)春萬(wàn)方數(shù)據(jù)在國(guó)有企業(yè)改革中，如何建立和健全國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的激勵(lì)和約束機(jī)制，以解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)

8、管理者的短期行為和機(jī)會(huì)主義、企業(yè)高層管理人員經(jīng)濟(jì)犯罪、企業(yè)效益嚴(yán)重滑坡、國(guó)有資產(chǎn)流失等問(wèn)題，一直是難點(diǎn)和焦點(diǎn)之一。我國(guó)為此實(shí)行過(guò)承包責(zé)任制、總經(jīng)理負(fù)責(zé)制、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任制、委托代理制、“新三會(huì)“和“老三會(huì)“相結(jié)合、年薪制等，效果均不理想。那么，已經(jīng)開(kāi)始試點(diǎn)工作的經(jīng)理股票期權(quán)(:~xecutiveStockOptions，簡(jiǎn)稱(chēng)ESO)制，作為一種新型的對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的激勵(lì)和約束機(jī)制，其理論基礎(chǔ)是什么試點(diǎn)工作中又有哪些主要問(wèn)題需要解決如

9、何解決一、股票期權(quán)制及其理論基礎(chǔ)股票期權(quán)簡(jiǎn)單地說(shuō)，是指買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂契約，期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)按約定的價(jià)格、在約定的期限交易(買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出)一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利，是一種在股票基礎(chǔ)上產(chǎn)生的金融衍生工具。但隨著時(shí)間的推移，股票期權(quán)的功能發(fā)生了變化，1952年美國(guó)的Pfizer公司推出第一個(gè)經(jīng)理股票期權(quán)后，美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)，將股票期權(quán)改變成公司內(nèi)部制定的面向特定人員的不可轉(zhuǎn)讓的股票期權(quán)。經(jīng)理股票期權(quán)是指公司董事會(huì)在與經(jīng)理人員簽訂合同時(shí)，授予

10、經(jīng)理人員在未來(lái)某一段時(shí)間內(nèi)，以簽訂合同時(shí)約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)。購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額，就是經(jīng)理人員的收入?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有者(股東)對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離，要使企業(yè)實(shí)現(xiàn)效益最大化，必須使股東所掌握的剩余索取權(quán)與經(jīng)理所掌握的剩余控制權(quán)兩者盡最大可能地對(duì)應(yīng)，否則，擁有剩余控制權(quán)的經(jīng)理就有可能“偷懶“。因此，對(duì)經(jīng)理最有力的激勵(lì)是讓他享有剩余索取權(quán)，經(jīng)理占有剩余索取權(quán)的份額越大

11、，提高企業(yè)效益的動(dòng)機(jī)愈強(qiáng)。人力資本理論指出，人力資本同其2001.11(總第133期)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)他物質(zhì)資本一樣，也是重要的生產(chǎn)要素，且這種要素具有與其所有者不可分離的特點(diǎn)。人力資本的所有者完全決定人力資本使用和發(fā)揮的狀況，而其他人要使用這種人力資本，則必須對(duì)其所有者進(jìn)行激勵(lì)。這也就是說(shuō)，股東必須承認(rèn)經(jīng)理的人力資本價(jià)值，并給予相應(yīng)的剩余索取權(quán)。股票期權(quán)以期權(quán)左字也的形式讓企業(yè)經(jīng)和理獲得了企業(yè)剩平來(lái)余索取權(quán)，是對(duì)其人力資本價(jià)值春歐陽(yáng)學(xué)戎品的肯

12、定和認(rèn)可。作為經(jīng)理，要想將gf使期權(quán)收益最大化，就要使公司股價(jià)最大化或股東財(cái)富最大化，這就使回購(gòu)本公司的股份。這樣，公司回購(gòu)本經(jīng)理與股東兩者的目標(biāo)函數(shù)達(dá)成內(nèi)在公司股票以獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)理就違背了《公司一致，從而減少經(jīng)理的短期行為及股東法》的規(guī)定。其他方面諸如股票定價(jià)、期對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督的成本。限、轉(zhuǎn)讓、激勵(lì)方案的制定、組織、實(shí)施、二、我國(guó)經(jīng)理股稟期權(quán)制試點(diǎn)以來(lái)的主要問(wèn)題我國(guó)從1993年起，在深圳、上海、武漢、杭州、天津、北京等地進(jìn)行經(jīng)理股票期權(quán)制試點(diǎn)

13、。從試點(diǎn)情況看，其主要問(wèn)題表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:監(jiān)控評(píng)價(jià)和激勵(lì)款項(xiàng)的支付、企業(yè)激勵(lì)款項(xiàng)支出和經(jīng)理激勵(lì)收入的納稅處理、信息披露和中小股東利益的保護(hù)等等，在《公司法上《證券法上《稅法上《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等相關(guān)法律、法規(guī)、制度中幾乎是一片空白，或違反相關(guān)規(guī)定。(一)股票期權(quán)制實(shí)施不規(guī)范。試點(diǎn)(三)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、不完善，制企業(yè)做法不一，但大多數(shù)限于政策、法約經(jīng)理股票期權(quán)制。不論對(duì)證券市場(chǎng)判律、法規(guī)等各方面原因，實(shí)施的是期股斷是弱式效率還是半強(qiáng)式效率，

14、我國(guó)證激勵(lì)，而非經(jīng)理股票期權(quán)。券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、不完善是不爭(zhēng)的事實(shí)。(二)經(jīng)理股票期權(quán)制與現(xiàn)行法律、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中時(shí)有欺詐、隱瞞或法規(guī)、制度相矛盾。例如《公司法》規(guī)定，推遲報(bào)告重大事項(xiàng)證券商和上市公司上市公司不能持有自己的股份，也不能進(jìn)行“內(nèi)幕交易券商聯(lián)手造市蒙騙投?29.資者等尋租行為猖獗，政府有明顯的托市和壓市行為等。投資基金尚處于發(fā)育階段，證券市場(chǎng)缺少投資中堅(jiān)，審計(jì)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性差，受行政約束過(guò)多，自身嚴(yán)格自律也不夠，對(duì)上市公司難以形

15、成有效的監(jiān)督，使經(jīng)理股票期權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)不能充分發(fā)揮。(四)經(jīng)理人才市場(chǎng)不成熟，國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)任免制度改革滯后。國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的任免，仍舊由政府主管部門(mén)決定，而不是由董事會(huì)決定；政府缺乏有效的信息渠道，對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人監(jiān)督動(dòng)力不足，沒(méi)有形成領(lǐng)導(dǎo)人上崗競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。同時(shí)，沒(méi)有成熟的經(jīng)理人才市場(chǎng)，經(jīng)理人力資本價(jià)值的評(píng)判，缺乏科學(xué)有效的標(biāo)準(zhǔn)和方法，使經(jīng)理股票期權(quán)制的有效性大打折扣。(五)經(jīng)理股票期權(quán)制運(yùn)行的結(jié)果，拉大了收入差距，影響、挫傷企業(yè)職工的積極性

16、。傳統(tǒng)體制下的平均主義思想在國(guó)有企業(yè)中仍很?chē)?yán)重，企業(yè)職工縮小收入差距愿望強(qiáng)烈，對(duì)收入差距心理承受能力不足。而迫于社會(huì)氛圍壓力，經(jīng)理人對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)帶來(lái)的巨額收入也存在心理顧慮。這樣，公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展就無(wú)從談起。三、解決問(wèn)題的思路(一)借鑒國(guó)際慣例規(guī)范經(jīng)理股票期權(quán)制度。首先，要明確經(jīng)理股票期權(quán)的激勵(lì)和約束對(duì)象是國(guó)有企業(yè)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等高層管理人員。其次，按照權(quán)益和責(zé)任對(duì)等的原則，以契約形式明確規(guī)定各高層管理人員應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任和獎(jiǎng)懲辦法。同時(shí)

17、，根據(jù)各地區(qū)、各公司的實(shí)際情況，科學(xué)合理地確定授予高層管理人員的期權(quán)數(shù)量、股票價(jià)格、期權(quán)行使期限等。再次，要加強(qiáng)監(jiān)督力度，建立以公司監(jiān)事會(huì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)等組成的激勵(lì)管理委員會(huì)，負(fù)責(zé)對(duì)高層管理人員的監(jiān)督考評(píng)和獎(jiǎng)罰的實(shí)施。(二)國(guó)務(wù)院應(yīng)盡快、專(zhuān)門(mén)制訂“經(jīng)理股票期權(quán)制實(shí)施暫行辦法和指導(dǎo)意30見(jiàn)”，以解決經(jīng)理股票期權(quán)制運(yùn)行中與相關(guān)法律、法規(guī)和制度之間的矛盾或相關(guān)法律、法規(guī)和制度的空白，使經(jīng)理股票期權(quán)制操作運(yùn)行有法可依。如明確規(guī)定經(jīng)理股票期

18、權(quán)的授予以經(jīng)理人力資本價(jià)值為依據(jù)。提供人力資本也是出資形式之一，允許公司以增發(fā)新股或回購(gòu)股票方式對(duì)經(jīng)理提供股票期權(quán)行使所必需的股票來(lái)源等。(三)加快證券市場(chǎng)建設(shè)，規(guī)范證券市場(chǎng)運(yùn)作。首先，要加快國(guó)有企業(yè)改革，使具備條件的國(guó)有企業(yè)成為上市公司。同時(shí)，發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及其附屬機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督評(píng)判作用，防止公司內(nèi)部人控制和虛報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表、虛夸經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)、社會(huì)審計(jì)部門(mén)對(duì)上市公司的監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)違法違規(guī)操作的查處懲罰力度，使股價(jià)能真

19、實(shí)反映公司的內(nèi)在價(jià)值。(四)改革國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人任免制度，完善職工經(jīng)理人才市場(chǎng)。要改變目前國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人行政任免的辦法，將經(jīng)理任免權(quán)交給董事會(huì)，按照公開(kāi)、公平、競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)原則，實(shí)行經(jīng)理上崗競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制。一方面，要積極發(fā)現(xiàn)、培養(yǎng)職業(yè)經(jīng)理人才，另一方面，要使現(xiàn)有的優(yōu)秀經(jīng)理能脫穎而出。建立職業(yè)經(jīng)理人才市場(chǎng)，改革用人機(jī)制和人事制度，使職業(yè)經(jīng)理“有價(jià)有市”。(五)更新觀念，保障經(jīng)理合法收入。要加強(qiáng)宣傳教育力度，破除“大鍋飯”、平均主義思想。我

20、國(guó)以前雖存在收入差距，但國(guó)有企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人同一般職工收入差距相差不大。實(shí)行經(jīng)理股票期權(quán)制后，國(guó)有企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人和一般職工之問(wèn)的收入差距將會(huì)進(jìn)一步拉開(kāi)。因此，讓人們明白拉大收入差距是效率原則的要求，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的普遍原則，將是一項(xiàng)重要而困難的工作。一方面，經(jīng)理股票期權(quán)的收益，實(shí)質(zhì)上來(lái)源于他們對(duì)于人力資本要素的投入，是正當(dāng)合法收入，應(yīng)予以保障，經(jīng)理也要去掉“怕富”心理。另一方面，也必須考慮職工心理承受能力，合理確定現(xiàn)階段經(jīng)理股票期權(quán)收入，以免

21、激勵(lì)了“官”卻挫傷了“兵”。總而言之，經(jīng)理股票期權(quán)制，是西方發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家對(duì)經(jīng)理進(jìn)行激勵(lì)和約束的一種重要的、行之有效的制度。盡管它仍舊有不斷發(fā)展、完善的必要，存在著這樣或那樣的問(wèn)題，但我們絕對(duì)不能因?yàn)樗牟煌晟浦?，而否定?jīng)理股票期權(quán)制本身，特別是當(dāng)我們?cè)趪?guó)企改革、探索和研究對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人員進(jìn)行激勵(lì)和約束的機(jī)制的時(shí)候，經(jīng)理股票期權(quán)制將公司經(jīng)理的薪酬與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益聯(lián)系起來(lái)，減少經(jīng)理短期行為和機(jī)會(huì)主義傾向，調(diào)動(dòng)經(jīng)理積極性，防止和減少經(jīng)

22、理經(jīng)濟(jì)犯罪、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益滑坡和國(guó)有資產(chǎn)流失等問(wèn)題，是一種必然的選擇。(作者單位：景德鎮(zhèn)陶瓷學(xué)院)200111(總第133期)萬(wàn)方數(shù)據(jù)資者等尋租行為猖獗，政府有明顯的托幾以解決經(jīng)理股票期權(quán)制運(yùn)行中與平、競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)原則，實(shí)行經(jīng)理上崗竟市和壓市行為等。投資基金尚處于發(fā)育相關(guān)法律、法規(guī)，和制度之間的矛盾或相爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制。一方面，要積極發(fā)階段，證券市場(chǎng)缺少投資中堅(jiān)，審計(jì)機(jī)關(guān)法律、法規(guī)和制度的空白，使經(jīng)理股現(xiàn)、培養(yǎng)職業(yè)經(jīng)理人才，另一方面，要使掏

23、獨(dú)立性差，受行政約束過(guò)多，自身嚴(yán)票期權(quán)制操作運(yùn)行有法可依。如明確規(guī)現(xiàn)有的優(yōu)秀經(jīng)理能脫穎而出。建立職業(yè)格自律也不夠，對(duì)上市公司難以形成有定經(jīng)理股票期權(quán)的授予以經(jīng)理人力資經(jīng)理人才市場(chǎng)，改革用人機(jī)制和人事制效的監(jiān)督，使經(jīng)理股票期權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)本價(jià)值為依據(jù)。提供人力資本也是出資度，使職業(yè)經(jīng)理“有價(jià)有市“。不能充分發(fā)揮。形式之一，允許公司以增發(fā)新股或因購(gòu)(五)史新觀念，保障經(jīng)理合法收(四)經(jīng)理人才市場(chǎng)不成熟，國(guó)有企股票方式對(duì)經(jīng)理提供股票期權(quán)行使所入

24、。要加強(qiáng)宣傳教育力度，破除“大鍋業(yè)領(lǐng)導(dǎo)任免制度改革滯后。國(guó)有企業(yè)領(lǐng)必需的股票來(lái)源等。飯“、平均主義思想。我國(guó)以前雖存在收導(dǎo)人的任免，仍舊由政府主管部門(mén)決(三)加快證券市場(chǎng)建設(shè)，規(guī)范證券人差距，但國(guó)有企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人同一般定，而不是由董事會(huì)決定政府缺乏有市場(chǎng)運(yùn)作。首先，要加快國(guó)有企業(yè)改革，職工收入差距相差不大。實(shí)行經(jīng)理股票效的信息渠道，對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人監(jiān)督動(dòng)力使具備條件的國(guó)有企業(yè)成為上市公期權(quán)制后，國(guó)有企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人和一般不足，沒(méi)有形成領(lǐng)導(dǎo)人上

25、崗競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。司。同時(shí)，發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及其附屬職工之間的收入差距將會(huì)進(jìn)一步拉同時(shí)，沒(méi)有成熟的經(jīng)理人才市場(chǎng)，開(kāi)。因此，讓人們明白拉大收經(jīng)理人力資本價(jià)值的評(píng)判，缺乏科人差距是效率原則的要求，是學(xué)有效的標(biāo)準(zhǔn)和方法，使經(jīng)理股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的普遍原則，將是一期權(quán)制的有效性大打折扣。項(xiàng)重要而困難的工作。一方(五)經(jīng)理股票期權(quán)制運(yùn)行的面，經(jīng)理股票期權(quán)的收益，實(shí)結(jié)果，拉大了收入差距，影響、挫傷質(zhì)上來(lái)源于他們對(duì)于人力資企業(yè)職工的積極性。傳統(tǒng)體制下本要素的投

26、入，是正當(dāng)合法收的平均主義思想在國(guó)有企業(yè)中仍入，應(yīng)予以保障，經(jīng)理也要去很?chē)?yán)重，企業(yè)職工縮小收入差距愿掉“怕富“心理。另一方面，也望強(qiáng)烈，對(duì)收入差距心理承受能力必須考慮職工心理承受能力，不足。而迫于社會(huì)氛圍壓力，經(jīng)理合理確定現(xiàn)階段經(jīng)理股票期人對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)帶來(lái)的巨額收權(quán)收入，以免激勵(lì)了“官“卻挫人也存在心理顧慮。這樣，公司的傷了“兵“長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展就元從談起?？偠灾?jīng)理股票期權(quán)三、解決問(wèn)題的思路制，是西方發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)(一)借鑒國(guó)際慣例，

27、規(guī)范經(jīng)理家對(duì)經(jīng)理進(jìn)行激勵(lì)和約束的股票期權(quán)制度。首先，要明確經(jīng)理一種重要的、行之有效的制股票期權(quán)的激勵(lì)和約束對(duì)象是國(guó)度。盡管它仍舊有不斷發(fā)展、有企業(yè)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等高層管完善的必要，存在著這樣或那理人員。其次，按照權(quán)益和責(zé)任對(duì)樣的問(wèn)題，但我們絕對(duì)不能因等的原則，以契約形式明確規(guī)定各為他的不完善之處，而否定經(jīng)高層管理人員應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任和獎(jiǎng)懲辦機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督評(píng)判作用，防止公司理股票期權(quán)制本身，特別是當(dāng)我們?cè)趪?guó)法。同時(shí)，根據(jù)各地區(qū)、各公司的實(shí)

28、際情內(nèi)部人控制和虛報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表、虛夸經(jīng)營(yíng)企改革、探索和研究對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人況，科學(xué)合理地確定授予高層管理人員業(yè)績(jī)。加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)、社會(huì)審計(jì)部門(mén)對(duì)上員進(jìn)行激勵(lì)和約束的機(jī)制的時(shí)候，經(jīng)理的期權(quán)數(shù)量、股票價(jià)格、期權(quán)行使期限市公司的監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)違法違股票期權(quán)制將公司經(jīng)理的薪酬與公司等。再次，要加強(qiáng)監(jiān)督力度，建立以公司規(guī)操作的查處懲罰力度，使股價(jià)能真實(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益聯(lián)系起來(lái)，減少經(jīng)理短期行為監(jiān)事會(huì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)等組成的反映公司的內(nèi)在價(jià)值。和機(jī)會(huì)主