基金持股行為對上市公司績效的影響研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，證券投資基金憑借其專業(yè)的分析能力、理性的投資行為以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的成本優(yōu)勢，在英美等西方主要發(fā)達(dá)國家獲得了迅猛發(fā)展，成為金融市場上最為活躍的投資力量之一。而且隨著自身實(shí)力的不斷壯大，證券投資基金開始不滿足于其純粹投資者身份，進(jìn)而協(xié)同其他機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理，希望通過改善公司績效，為自身謀求更大利益。因而，研究基金持股行為對上市公司績效的影響，實(shí)際是在某種程度上探討基金能否通過對公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生特殊作用從而改善

2、經(jīng)營績效，這無疑對證券投資基金本身的發(fā)展和上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善都具有很重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。
　　 本文首先回顧了與研究相關(guān)的已有文獻(xiàn)，然后從理論角度分析了基金持股行為對上市公司績效的影響，并建立了相應(yīng)的理論模型，探討基金持股情況下，企業(yè)整體績效可能產(chǎn)生的變化。在實(shí)證部分，本文基于2005-2008年我國A股上市公司的面板數(shù)據(jù)，分別從基金參與治理的動(dòng)力、影響決策的能力以及持有股票的偏好三個(gè)角度，實(shí)證檢驗(yàn)了基金持股行為對上市

3、公司績效的影響。結(jié)果顯示，有基金持股的上市公司績效優(yōu)于沒有基金持股的上市公司；持股規(guī)模的擴(kuò)大，為基金提供了參與治理的動(dòng)力和抗衡第一大股東的能力，能夠有效緩解企業(yè)“內(nèi)部人監(jiān)控”、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題，提升公司整體績效；同時(shí)那些獲得基金青睞并重倉持股的上市公司，其績效亦得以顯著改善。綜上，基金持股行為確實(shí)有助于上市公司綜合績效的提高。
　　 本文在實(shí)證和相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，針對進(jìn)一步發(fā)揮基金對上市公司的積極作用，提出應(yīng)該將創(chuàng)造良好的外