我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、隨著金融市場(chǎng)化改革的深化以及資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，利率作為金融資源配置工具的功能將日益突顯，理論與實(shí)踐表明，利率期限結(jié)構(gòu)包含未來(lái)利率和通貨膨脹預(yù)期的信息，研究利率期限結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)利率的變化。貨幣政策是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要內(nèi)容，利率是貨幣政策的著眼點(diǎn)和調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，研究利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的相關(guān)性，對(duì)利用利率期限結(jié)構(gòu)服務(wù)于貨幣政策的宏觀調(diào)控具有重要的意義。
　　 本文從對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)

2、的研究現(xiàn)狀著手，首先綜述國(guó)內(nèi)外利率期限結(jié)構(gòu)理論，包括傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論，接著對(duì)貨幣政策進(jìn)行概述，并闡明了利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)系。然后，本文著重對(duì)我國(guó)交易所上市國(guó)債市場(chǎng)隱含的利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行了實(shí)證分析。具體的分析過(guò)程包括三個(gè)內(nèi)容：第一，根掘我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的特點(diǎn)運(yùn)用Nelson-Siegel靜態(tài)估計(jì)模型擬合我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)，再將Nelson-Siegel模型和AR(1)模型相結(jié)合，構(gòu)建了我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)模

3、型以預(yù)測(cè)未來(lái)即期利率；第二，根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)和預(yù)期理論建立利率期限結(jié)構(gòu)長(zhǎng)短期利差與通貨膨脹率變動(dòng)的回歸方程，實(shí)證分析我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)能提供未來(lái)6-9月的通貨膨脹率預(yù)期的信息；第三，通過(guò)分析中國(guó)人民銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率和存貸款基礎(chǔ)利率對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的影響，觀察貨幣政策的實(shí)施效果。最后依據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境，提出健全我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)和完善貨幣政策的建議。
　　 本文主要結(jié)論為Nelson-Siegel模型能夠較準(zhǔn)確的