我國貨幣政策利率傳導渠道實證研究.pdf

1、貨幣政策傳導機制是貨幣政策的核心內(nèi)容，貨幣政策傳導機制的效率直接影響貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟的效率。在貨幣政策傳導的諸多機制當中，利率傳導機制最為基礎(chǔ)和重要。在當前經(jīng)濟金融活動日益市場化、證券化和國際化的背景下，利率的作用更顯突出，利率也已成為貨幣政策能否傳導到實體經(jīng)濟的關(guān)鍵因素。隨著我國利率市場化的穩(wěn)步推進，利率傳導效應在我國貨幣政策傳導過程中的作用將會越來越重要。因此，研究我國貨幣政策的利率傳導機制有效性具有重要的現(xiàn)實意義，它有助于加深

2、我們對中國宏觀經(jīng)濟金融運行中的許多現(xiàn)實問題的認識，有助于我們弄清阻礙貨幣政策傳導的體制性和制度性問題，從而為政府進一步深化金融改革提供理論依據(jù)。 目前國內(nèi)已有不少針對我國貨幣政策利率傳導渠道的研究，但都只是單獨討論管制利率或市場利率的貨幣政策傳導效應。本文則對管制利率的貨幣政策傳導渠道和市場利率的貨幣政策傳導渠道進行了實證比較，得出主要實證結(jié)論：目前利率傳導渠道仍以管制利率傳導渠道為主，而相比之下市場利率傳導渠道表現(xiàn)出效率低、不

3、穩(wěn)定的特點；并以該結(jié)論為出發(fā)點，分析制約我國市場利率的傳導效率的因素并提出政策建議。 本文分為以下五部分： 第一部分介紹了西方貨幣政策傳導理論； 第二部分從目前我國的利率非完全市場化的現(xiàn)狀出發(fā)分析了利率非完全市場化對我國貨幣政策的影響，并得出結(jié)論：我國目前的貨幣政策利率傳導機制包括了兩個渠道，分別為經(jīng)由市場利率的傳導渠道和經(jīng)由管制利率的傳導渠道； 第三部分運用向量自回歸模型(Vector Autoregr

4、essive Model)、協(xié)整(co-integration)檢驗、Granger因果分析、脈沖響應函數(shù)(Impulse Response Function)以及方差分解等計量經(jīng)濟學方法分別對管制利率的貨幣政策傳導效應和市場利率的貨幣政策傳導效應進行了比較實證分析； 第四部分對第三部分中得出的主要實證結(jié)論進行了更進一步地分析并提出制約市場利率貨幣政策傳導效率的因素； 第五部分針對第四部分中所分析的制約因素，提出政策建議