論我國的沖銷政策與沖銷成本.pdf

1、我國的國際收支自1994年后出現(xiàn)雙順差，中央銀行為了保持匯率的穩(wěn)定性，需要在外匯市場上買入外匯進行干預，外匯儲備增加直接導致外匯占款的迅速增長，基礎貨幣由此被動增長。為了實現(xiàn)調控貨幣供應量的目標，防止高通貨膨脹，央行使用各種貨幣政策工具來沖銷這種由國際收支雙順差所帶來的被動的貨幣供給變動。本文不但闡述了我國2000～2009年的沖銷干預政策，包括沖銷干預的程度，目標和有效性，而且探討了沖銷政策的未來可持續(xù)性。
　　本文共分為五章。

2、第一章是導論，闡述了本文的研究背景，并且回顧了國內外學術界對于沖銷干預和沖銷成本的研究成果和方法，最后介紹了本文主要創(chuàng)新和不足。第二章概述了我國的沖銷干預情況，引進了一個符合我國國情的基本理論框架，而且介紹了本文的主要實證方法：結構向量自回歸模型(SVAR)，第三章針對我國2000年1月～2009年5月的月度數(shù)據(jù)，使用SVAR模型實證分析了我國沖銷政策的程度和目標。實證結果表明我國實行積極的沖銷政策，沖銷政策主要針對資本的流入而不是經常

3、項目順差，并且我國不存在抵消效應。第四章主要關注沖銷干預的有效性，結果顯示沖銷干預能夠有效地對沖被動增加的基礎貨幣，但是在短期貨幣供給量仍然受到外匯儲備的影響，貨幣政策不完全獨立。為了分析我國沖銷干預的可持續(xù)性，第五章研究了我國的沖銷成本以及沖銷成本對于央行政策制定的影響。通過檢驗沖銷成本和沖銷干預的動態(tài)關系，本文發(fā)現(xiàn)央行的確考慮到了沖銷的成本和自身的財力狀況，不但會在外匯儲備流入加劇的時候采取降低國內利率的手段來減少沖銷的成本，而且在