我國央行票據(jù)沖銷政策研究.pdf

1、自2000年以來，我國外匯儲備急劇增加，對國內(nèi)貨幣供給產(chǎn)生了巨大的影響，表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣投放的被動增加。為了維持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，我國中央銀行不得不進(jìn)行大規(guī)模的貨幣沖銷操作。2002年9月，中央銀行開始發(fā)行央行票據(jù)，并將其作為公開市場操作的一個主要工具來對沖外匯占款，以回收流動性。因此，對央行票據(jù)沖銷效果以及局限性的研究是具有現(xiàn)實意義的，并能夠為央行在今后的沖銷操作中關(guān)于政策工具的選擇及其搭配提供一定的借鑒作用。 本文首先以資產(chǎn)組

2、合模型為基本的理論模型，對貨幣沖銷操作進(jìn)行解釋，分析貨幣沖銷對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，并結(jié)合部分國家貨幣沖銷的實踐，歸結(jié)出發(fā)行中央銀行券進(jìn)行公開市場操作是運用較為廣泛的一種沖銷手段。 接著本文描述了央行票據(jù)發(fā)行的現(xiàn)狀，重點研究了我國央行票據(jù)的沖銷效果以及局限性。對央行票據(jù)沖銷效果的研究是建立在判斷我國貨幣沖銷有效的基礎(chǔ)上，通過計算央行票據(jù)對貨幣沖銷的貢獻(xiàn)度來進(jìn)行說明。對央行票據(jù)的局限性分析，則主要是通過實證檢驗來進(jìn)行闡述，包括央行票據(jù)發(fā)