基于市場時機選擇理論的上市公司增發(fā)決策研究.pdf

1、上市公司作為國民經(jīng)濟的重要組成部分,其資金的來源主要有內(nèi)部的留存收益和外源融資。從近十幾年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,外源融資特別是增發(fā)占上市公司資金籌集的比重越來越大,因此可以說,資金的籌集是上市公司與市場的一個重要的博弈過程。而在外源融資時其對融資工具的選擇不僅影響到公司的經(jīng)營效益、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)以及利益相關(guān)者的利益,還會影響到證券市場的資源配置功能和國家政策調(diào)控功能的有效發(fā)揮。傳統(tǒng)的融資理論都是建立在有效市場的基礎(chǔ)上,從避稅和信息不對稱等角度對

2、融資行為進行研究,而行為金融則將公司的融資決策與外部資本市場的情況緊密聯(lián)系起來,從一個更為實際的狀況出發(fā),研究參與者的非理性以及市場的非有效對融資決策的影響。
　　 本文依托行為金融的知識體系,運用增發(fā)的時間序列數(shù)據(jù)和橫截面數(shù)據(jù),采用回歸方法對市場時機選擇進行驗證。首先對非有效市場、市場時機等概念與理論進行較全面的回顧,在對多種融資理論進行對比以后選擇市場時機選擇理論作為理論分析的基礎(chǔ),再分別從市場層面和公司層面研究投資者非理性