我國(guó)股票脆弱性及股價(jià)波動(dòng)關(guān)系實(shí)證研究——基于A股市場(chǎng)基金投資現(xiàn)金流視角.pdf

1、股票價(jià)格除了受到基本面因素，例如宏觀經(jīng)濟(jì)因素、公司層面的微觀經(jīng)濟(jì)因素的影響外，還受到非基本面因素的影響。將股票受到與基本面無(wú)關(guān)的交易需求的波動(dòng)稱為股票脆弱性，如果一只股票易于遭受與基本面無(wú)關(guān)的需求波動(dòng)，則該股票就具有較高的脆弱性。證券投資基金作為中國(guó)股票市場(chǎng)上占據(jù)著重要地位的投資主體，其交易行為會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生顯著的影響。基金的羊群行為、正反饋交易行為以及由投資現(xiàn)金流驅(qū)動(dòng)的交易都會(huì)導(dǎo)致股票脆弱性，進(jìn)而影響股票價(jià)格的波動(dòng)?，F(xiàn)有的研究主要從

2、羊群行為和正反饋交易行為的角度研究基金的交易行為對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的影響，本文則從基金的投資現(xiàn)金流驅(qū)動(dòng)的交易需求對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)影響的角度展開(kāi)了研究。
　　利用Greenwood和Thesmar(2011)構(gòu)建的脆弱性指標(biāo)，本文從基金投資現(xiàn)金流的角度，分析了股票脆弱性對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的影響。這一研究有助于分析和衡量投資者交易需求的波動(dòng)以及其對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的影響。本文的研究結(jié)果顯示股票的脆弱性越高，股票收益率的波動(dòng)越大，表明基金投資現(xiàn)金流的