基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)視角下的自由現(xiàn)金流與企業(yè)過(guò)度投資.pdf

1、對(duì)于企業(yè)投資的影響因素，一直不乏學(xué)者們的研究。學(xué)者們從影響企業(yè)投資行為的內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面進(jìn)行了廣泛研究，雖然都取得了豐富的研究成果，但研究結(jié)果不盡相同。企業(yè)應(yīng)該從企業(yè)內(nèi)部的治理機(jī)制和外部的宏觀環(huán)境兩方面去綜合考慮對(duì)于企業(yè)投資行為的影響，以達(dá)到制定出有效投資決策的目的。
　　本文回顧了自由現(xiàn)金流、宏觀產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度和企業(yè)投資行為的相關(guān)文獻(xiàn)。在代理理論、自由現(xiàn)金流理論、信息不對(duì)稱理論、清算威脅理論和投資理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我

2、國(guó)上市公司內(nèi)部治理情況和外部宏觀產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，從理論上分析了在不同所有制企業(yè)中，自由現(xiàn)金流與企業(yè)過(guò)度投資的關(guān)系，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與過(guò)度投資的關(guān)系，外部產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)于自由現(xiàn)金流下企業(yè)過(guò)度投資的影響。
　　在我國(guó)改革創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)制度背景之下，基于外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)視角，以我國(guó)制造業(yè)的主板上市公司2007——2013年的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，用實(shí)證方法研究了企業(yè)內(nèi)部自由現(xiàn)金流、外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與過(guò)度投資的關(guān)系，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)于自由現(xiàn)

3、金流下的過(guò)度投資的影響。首先，選取企業(yè)內(nèi)部影響過(guò)度投資的因素——自由現(xiàn)金流，研究自由現(xiàn)金流與企業(yè)過(guò)度投資的關(guān)系。其次，選取企業(yè)外部影響過(guò)度投資的因素——市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，研究市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與企業(yè)過(guò)度投資的關(guān)系。最后，研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)于自由現(xiàn)金流下的過(guò)度投資有何影響，并分為國(guó)有組和非國(guó)有組分別進(jìn)行研究。
　　實(shí)證結(jié)果表明：企業(yè)內(nèi)部過(guò)多的自由現(xiàn)金流會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的過(guò)度投資現(xiàn)象，企業(yè)外部的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)過(guò)度投資起到削弱的作用，并且外部激烈的