我國證券投資基金投資行為對股票市場波動的影響研究.pdf

1、證券投資基金是我國證券市場上最大的機(jī)構(gòu)投資者,在多方面都對我國證券市場起到重要作用,其投資行為對股票市場也具有深度影響。大力發(fā)展證券投資基金的初衷之一,也就是為了達(dá)到穩(wěn)定和規(guī)范發(fā)展市場的目的。但是關(guān)于證券投資基金對股票市場是否能夠起到穩(wěn)定和規(guī)范發(fā)展的作用歷來眾說紛紜。
　　 本文從證券投資基金羊群行為、反饋交易策略、報告期末短期投資行為(如窗飾行為和沖刺行為)以及基金持倉行為和股票市場波動性的相關(guān)性研究等四個角度,通過借鑒前人研

2、究模型或自行設(shè)計研究方法,對于證券投資基金的投資行為是增大市場波動或是促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展進(jìn)行了實證研究。
　　 通過對上述四個角度的實證研究,分別得到如下結(jié)果:第一、我國證券基金呈現(xiàn)出一定的羊群效應(yīng)。但同時,隨著證券市場規(guī)模的發(fā)展,羊群行為有所減弱。第二、在操作策略上,基金整體呈現(xiàn)正反饋策略,但更傾向于在買入過程中采用正反饋策略,買入前期表現(xiàn)好的股票,但少有在賣出行為中采用正反饋策略,即不傾向于賣出過去表現(xiàn)差的股票。也就是說,基金

3、的買入行為加大市場波動,賣出行為平抑市場波動。第三、從報告期末的基金投資行為的研究發(fā)現(xiàn),無論是窗飾行為或沖刺行為,整體基本均看不到證券投資基金有明顯的表現(xiàn),但在少數(shù)報告期可觀察到基金的窗飾行為或沖刺行為的可能。第四、在基金持股和股票波動性相關(guān)性研究中發(fā)現(xiàn),基金持有某只股票多少,對該股票波動性的影響并不大,且在大部分季度,基金持股能起到一定的平抑股票波動的作用。
　　 由此,本文實證研究的結(jié)論可簡要總結(jié)為:首先,我國證券投資基金總