銀行間債券市場(chǎng)債券交易券款對(duì)付結(jié)算

1、1銀行間債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)DVPDVP結(jié)算的創(chuàng)新與發(fā)展結(jié)算的創(chuàng)新與發(fā)展一、銀行間債券市場(chǎng)債券交易一、銀行間債券市場(chǎng)債券交易DVPDVP結(jié)算的推出與現(xiàn)狀結(jié)算的推出與現(xiàn)狀2004年11月8日是中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的一個(gè)重要里程碑，中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱債券系統(tǒng)）實(shí)現(xiàn)了與中國(guó)人民銀行大額支付系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱支付系統(tǒng)）的成功對(duì)接，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司）成為支付系統(tǒng)的特許參與者，在此基礎(chǔ)上推出并實(shí)現(xiàn)了銀行間債

2、券市場(chǎng)中的銀行機(jī)構(gòu)間的債券交易DVP結(jié)算，即銀行類機(jī)構(gòu)同時(shí)具備已在支付系統(tǒng)開立清算賬戶和在債券系統(tǒng)開立債券賬戶兩個(gè)條件的，在與中央結(jié)算公司簽署相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議后，即可通過(guò)債券系統(tǒng)與支付系統(tǒng)的連接辦理銀行間債券市場(chǎng)所有債券業(yè)務(wù)的債券與資金的同步交收與結(jié)算。券款對(duì)付，又稱DVP（DeliveryVersusPayment），是指?jìng)灰走_(dá)成后，在雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進(jìn)行交收并互為約束條件的一種結(jié)算方式。在DVP結(jié)算方式下，債券與資金

3、的同步交收能使得交易雙方的權(quán)利義務(wù)對(duì)等，有利于防范本金和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，提升交易雙方在市場(chǎng)上的信用等級(jí)，大大提高結(jié)算效率。銀行間債券市場(chǎng)推行DVP結(jié)算的四年以來(lái)，凡是在支付系統(tǒng)開立清算賬戶的銀行類機(jī)構(gòu)，在辦理債券結(jié)算時(shí)都將DVP結(jié)算作為首選結(jié)算方式。截至2007年底，已有162家銀行間債券市場(chǎng)結(jié)算成員（包括5家非銀行機(jī)構(gòu)）取得銀行間債券市場(chǎng)DVP結(jié)算資格；2007年全年僅結(jié)算成員之間的債券交易共91949筆采用了DVP結(jié)算方式，結(jié)算金額高達(dá)5

4、41975.93億元分別占銀行間債券市場(chǎng)交易結(jié)算總業(yè)務(wù)量和總結(jié)算金額的26%和51%?？梢姡珼VP結(jié)算方式以其高效率、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)已逐步占據(jù)了中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)結(jié)算方式的主流地位。二、銀行間債券市場(chǎng)二、銀行間債券市場(chǎng)DVPDVP結(jié)算的創(chuàng)新與發(fā)展結(jié)算的創(chuàng)新與發(fā)展3行間債券市場(chǎng)不同類型的機(jī)構(gòu)具備了完全意義上使用DVP結(jié)算的可能，可操作性強(qiáng)，特別是有利于非銀行機(jī)構(gòu)全面參與債券市場(chǎng)的公平交易，并提升資金流動(dòng)性的調(diào)節(jié)，這是繼2004年銀行類機(jī)構(gòu)實(shí)

5、現(xiàn)DVP結(jié)算的又一創(chuàng)新與發(fā)展。三、順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，建立符合國(guó)際證券結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)的三、順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，建立符合國(guó)際證券結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)的DVPDVP結(jié)算機(jī)制結(jié)算機(jī)制（一）建立（一）建立DVP結(jié)算機(jī)制的國(guó)算機(jī)制的國(guó)際環(huán)際環(huán)境和境和趨勢(shì)趨勢(shì)DVP成為最為安全高效的結(jié)算方式之一，是國(guó)際證券結(jié)算的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。其安全有效性在于通過(guò)債券結(jié)算系統(tǒng)和資金支付系統(tǒng)的對(duì)接，同步辦理券和款的交割與清算結(jié)算，通過(guò)使用國(guó)際上公認(rèn)的確定性最強(qiáng)的“央行貨幣”作為資金最終結(jié)算的保證，

6、從而使得DVP結(jié)算方式成為包括央行在內(nèi)的貨幣政策操作連續(xù)性、支付系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行以及市場(chǎng)發(fā)展的安全屏障。縱觀發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程，DVP結(jié)算機(jī)制的建立與完善已成為各國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵性安排而備受各方重視。其間，國(guó)際清算權(quán)威機(jī)構(gòu)清算銀行支付結(jié)算系統(tǒng)委員會(huì)（CPSS）和國(guó)際證券委員會(huì)組織（IOSCO）聯(lián)合于2001年制定并推出的《證券結(jié)算系統(tǒng)推薦標(biāo)準(zhǔn)》，從法律基礎(chǔ)、體系功能、技術(shù)要求、監(jiān)督管理等方面對(duì)證券結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)提出了規(guī)范性建議，主要內(nèi)

7、容即包括對(duì)DVP結(jié)算方式的闡述。該標(biāo)準(zhǔn)已被國(guó)際廣泛接受，成為各國(guó)推動(dòng)托管結(jié)算體系建設(shè)的參照。（二）通（二）通過(guò)中央托管機(jī)構(gòu)完善中央托管機(jī)構(gòu)完善DVP結(jié)算機(jī)制的做法是國(guó)算機(jī)制的做法是國(guó)際慣際慣例通過(guò)中央托管機(jī)構(gòu)及其清算賬戶提供DVP結(jié)算服務(wù)并非中國(guó)獨(dú)創(chuàng)，它是國(guó)際結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)闡述和國(guó)際托管結(jié)算機(jī)構(gòu)實(shí)踐證明可行的結(jié)算安排。在單一貨幣體系中，直接使用央行貨幣進(jìn)行結(jié)算對(duì)資金結(jié)算機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可以最大程度降低支付的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于中央托管機(jī)