電子信息業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力【開(kāi)題報(bào)告】

1、開(kāi)題報(bào)告開(kāi)題報(bào)告電子信息業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力電子信息業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它決定著所有權(quán)與控制權(quán)分配的比例關(guān)系，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和盈利能力。2005年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》標(biāo)志著股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。股改后，原國(guó)有

2、股、法人股可以和公眾股一樣上市流通，原國(guó)有股、法人股股東也可以和公眾股股東一樣享有股價(jià)收益權(quán)。股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格成為兩者共同的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，原國(guó)有股、法人股股東與公眾股股東有了共同的利益基礎(chǔ)。股改對(duì)推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新、促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際接軌和對(duì)外開(kāi)放等許多方面產(chǎn)生了具體的和綜合的成效，從各個(gè)方面促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期、規(guī)范、健康發(fā)展，提升了資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用和地位。但是，我們必須清晰地看到，這一次的股改并沒(méi)有解決我

3、國(guó)資本市場(chǎng)的所有制度性障礙，正如《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》中所指出的，股改“只是為非流通股可上市交易作出的制度安排”，而我國(guó)股市存在的國(guó)有股“一股獨(dú)大”、上市公司整體績(jī)效不高、投資者利益難以保障等問(wèn)題并沒(méi)有在這次股改中得到實(shí)質(zhì)性的解決，但是股改為解決這些問(wèn)題創(chuàng)造了條件。本文將以后股權(quán)分置時(shí)代為背景，從行業(yè)角度切入主題，通過(guò)對(duì)電子信息業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力的現(xiàn)狀調(diào)查分析，采用實(shí)證分析的方法研究我國(guó)家電子信息業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈利能力

4、的相關(guān)性，以期對(duì)提高企業(yè)盈利能力有所幫助。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀（1）國(guó)外研究現(xiàn)狀對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力的研究，國(guó)外主要存在以下四種觀點(diǎn)，一是認(rèn)為兩者之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；二是呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，三是認(rèn)為兩者之間沒(méi)有關(guān)系，第四種觀點(diǎn)是認(rèn)為兩者之間存在曲線關(guān)系，主要的研究成果如下：股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的理論研究最早可追溯到Berle和Menas（1932），他們?cè)凇冬F(xiàn)代公司和私有產(chǎn)權(quán)》一文中最早提出了公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離:現(xiàn)代化大生產(chǎn)對(duì)于資金的需

5、求使得公司的所有權(quán)被大量投資者（股東）分散持有，而公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)則被經(jīng)理人掌握，兩者之間形成一種典型的委托代理關(guān)系。他們認(rèn)為，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)削弱了激勵(lì)公司經(jīng)營(yíng)者去追求最大利潤(rùn)的機(jī)制，公司資2MeConnell和Sevraes（1990）通過(guò)對(duì)1976年1173個(gè)以及1986年1093個(gè)樣本公司的Tobin’sQ值與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實(shí)證分析，也得到了盈利能力與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間存在“倒U形”關(guān)系的結(jié)論:當(dāng)內(nèi)部控股股東持股比例小于40%時(shí)，Tobin’

6、sQ值隨持股比例的提高而增大當(dāng)持股比例達(dá)到40%—50%時(shí)，Tobin’sQ值先是達(dá)到最高，然后開(kāi)始下降。（2）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力的研究，國(guó)內(nèi)主要存在以下四種觀點(diǎn)，一是認(rèn)為兩者之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；二是呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，三是認(rèn)為兩者之間沒(méi)有關(guān)系，第四種觀點(diǎn)是認(rèn)為兩者之間存在曲線關(guān)系，主要的研究成果如下：許小年、王燕（1997）以前十大股東的持股比例和赫菲達(dá)爾指數(shù)作為股權(quán)集中度指標(biāo)，研究認(rèn)為，股權(quán)集中度與Tobin’sQ值之間

7、具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。周業(yè)安（1999）從影響企業(yè)融資能力的角度對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)單的檢驗(yàn)從1997年底的境內(nèi)745家上市公司中隨機(jī)抽取160個(gè)樣本，用EV軟件包檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系得出國(guó)有股對(duì)凈資產(chǎn)收益率有顯著的正面影響。國(guó)有股比例與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)于東智(2001)通過(guò)對(duì)國(guó)有股與凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行相關(guān)性分析支持國(guó)有股比例與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)的觀點(diǎn)，認(rèn)為國(guó)家股與公司業(yè)績(jī)呈弱的正相關(guān)關(guān)系。趙瓊、任薇（2008

8、）以2001—2005年我國(guó)上市公司為研究樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比例與盈利能力呈明顯的正相關(guān)關(guān)系。許小年和王燕（1997）采用滬深兩市1993—1995年間300余家上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析研究結(jié)果表明國(guó)有股比例越高的公司績(jī)效越差。陳曉、江東（2000）以相對(duì)凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)以三個(gè)行業(yè)上市公司為樣本，研究顯示，在競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的電子電器行業(yè)國(guó)有股（包括國(guó)家股和國(guó)有法人股）對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效

9、有負(fù)面影響。上海證券交易所研究中心（2000）的一份研究報(bào)告認(rèn)為，國(guó)有股比重過(guò)大與公司業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。劉國(guó)亮、王加勝（2000）以凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和每股收益為解釋變量進(jìn)行實(shí)證研究得出了國(guó)有股比例與企業(yè)業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)的結(jié)論。李春琦（2005）認(rèn)為企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)價(jià)值的提高都存在負(fù)面影響，尤其是家族控股上市公司沒(méi)有發(fā)揮出規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用，規(guī)模的擴(kuò)大反而引起企業(yè)盈利能力的下降。高明華（2001）、陳小悅和徐曉東（20