上市公司股利分配理論及實(shí)證研究.pdf

1、上市公司的股利分配決策是現(xiàn)代公司理財(cái)活動(dòng)的三大核心問(wèn)題之一.一方面,它是公司融資、投資活動(dòng)的邏輯延續(xù),是其理財(cái)行為的必然結(jié)果;另一方面,恰當(dāng)?shù)墓衫峙湔?不僅可以樹(shù)立起公司的良好形象,而且能夠激發(fā)廣大投資者對(duì)公司持續(xù)投資的熱情,從而能夠使公司獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會(huì).西方財(cái)務(wù)學(xué)者對(duì)股利問(wèn)題的研究較早,提出了眾多解釋公司股利政策的理論,其中不乏許多真知灼見(jiàn).總結(jié)西方股利分配理論,并闡明其理論要點(diǎn)與不足,是本文的主要研究?jī)?nèi)容之一.由

2、于我國(guó)上市公司普遍是由原來(lái)的國(guó)企拆分上市,其投資主體、治理結(jié)構(gòu)等都存在與國(guó)外上市公司不同的特點(diǎn),表現(xiàn)在其股利政策上,顯示出與國(guó)外上市公司不同的特點(diǎn).歸納我國(guó)上市公司股利政策的特點(diǎn),并分析其內(nèi)在原因,理解國(guó)內(nèi)上市公司的股利政策、提出合理化建議,也是進(jìn)行上市公司股利問(wèn)題研究的應(yīng)有之意.那么,表現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上,眾多中小投資者對(duì)上市公司股利政策的反應(yīng)如何?中小投資者偏愛(ài)上市公司的哪種股利政策?上市公司能否通過(guò)制定合適的股利政策,達(dá)到提高公司價(jià)值

3、的目的?本文利用深市上市公司2001年度與2002年度分紅派息數(shù)據(jù),運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法,驗(yàn)證了股利的信號(hào)傳遞理論.綜上所述,本文采用理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的研究方法,綜述西方股利理論,分析我國(guó)上市公司股利分配的現(xiàn)狀,建立模型并利用統(tǒng)計(jì)方法檢驗(yàn)股利的信號(hào)傳遞理論,得到現(xiàn)金股利不具有顯著的信號(hào)傳遞功能,股票股利可以傳遞內(nèi)部信息的結(jié)論;并深入分析了我國(guó)特殊背景下,股權(quán)結(jié)構(gòu)與代理成本在我國(guó)上市公司制定股利政策過(guò)程中的影響,并提出了規(guī)范上市公司