中國上市公司股利分配研究與實證分析.pdf

1、自上一世紀60年代,美國財務學家莫頓·米勒和經濟學家弗蘭克·莫迪格里亞尼共同發(fā)表了《股利政策、增長和股票價值》一文,提出了"股利政策無關論"的觀點以來,西方的許多學者從不同的角度、運用不同的方法對公司股利政策進行了研究,也提出了各種各樣的股利理論.盡管研究者眾多,但是對股利政策的研究仍然沒有達成共識.在中國,自改革開放以來,逐漸向市場經濟體制轉軌,公司這種組織形式逐漸在中國實行并得到廣泛發(fā)展.上市公司開始在中國出現(xiàn),股利分配問題也開始得

2、到中國學者的重視.人們逐漸認識到,股利政策不僅僅是一個利潤分配問題,它與股東的財富,公司在市場上的形象,甚至是公司的交易成本、代理成本等都有關系.該文就是針對公司股利分配問題并結合中國的現(xiàn)狀所進行的研究.該文分六部分:第一部分介紹主要的股利理論,并進行了簡要的評析;第二部分討論中國上市公司股利分配現(xiàn)狀、存在的問題及成因;第三部分以股東財富最大化為原則,建立模型,分析投資者期望的理想股利與公司預期收益率,股利所得稅率,投資者風險厭惡程度等

3、的量化關系,并根據選取的10只中國上市公司股票做實例,進行具體討論分析;第四部分以第三部分為基礎,根據推導結論,反向推導中國證券市場上流通股股東和非流通股股東不同的風險厭惡系數r,并利用該值和股利自制理論,分析股利分配與股票價格波動的關系,并在一定范圍內驗證了二者之間的相關性;第五部分以公司價值最大化為原則,建立模型,分析了公司價值與股利分配比例,股利變動以及公司預期收益率,折現(xiàn)率等的數學關系;第六部分針對中國上市公司股利分配現(xiàn)狀和存在