控制權(quán)轉(zhuǎn)移對上市公司長期績效的影響研究.pdf

1、公司控制權(quán)是公司治理的核心問題，控制權(quán)的不同配置直接影響到公司一系列的行為特征。近年來我國資本市場上由上市公司并購重組事件導(dǎo)致的控制權(quán)轉(zhuǎn)移日益頻繁，上市公司股份流動性限制的特殊背景決定了我國上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移既具有并購的一般特性，又具有鮮明的中國特色，公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移是否也能為股東創(chuàng)造價值，能否提高公司績效是一個需要實(shí)證的重要命題。 本文從這一問題出發(fā)，對國內(nèi)外關(guān)于控制權(quán)轉(zhuǎn)移的研究文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，并介紹了我國控制權(quán)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)狀。實(shí)證

2、部分選取我國1999-2001三年共124家發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的上市公司作為研究樣本，并按轉(zhuǎn)移方式、投資方性質(zhì)、是否變更主業(yè)將樣本分組，采用事件研究法,選擇36個月作為時間窗口從長期來考察控制權(quán)轉(zhuǎn)移對上市公司二級市場股價的影響；運(yùn)用因子分析法，從盈利能力、現(xiàn)金能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長能力五方面選擇12個財(cái)務(wù)指標(biāo)，研究控制權(quán)轉(zhuǎn)移對財(cái)務(wù)績效的影響，并進(jìn)行對比分析。實(shí)證結(jié)果表明：從長期看，無論是在財(cái)務(wù)還是市場方面，控制權(quán)轉(zhuǎn)移并沒有創(chuàng)造價