信用違約互換定價(jià)分析.pdf

1、信用違約互換是近年來(lái)國(guó)際資本市場(chǎng)最新興起的一種衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)可以與資產(chǎn)所有權(quán)分離，轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化安排使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有了流動(dòng)性的特征。進(jìn)入 90 年代后期以后，信用衍生工具在銀行信貸組合管理和提高資本收益率方面發(fā)揮了重要作用，信用衍生品市場(chǎng)成為衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的重要組成部分。 本文第一章首先介紹了信用風(fēng)險(xiǎn)的概念、信用衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及目前較為流行的兩種信用風(fēng)險(xiǎn)研究方法：結(jié)

2、構(gòu)化方法和約化方法。 第二章分析了普通信用違約互換的條款特征，通過(guò)無(wú)套利原理得到信用違約互換的違約賠付與保費(fèi)支付之間的關(guān)系，然后在公司資產(chǎn)遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)的假設(shè)下，推導(dǎo)出單個(gè)公司破產(chǎn)概率滿足的偏微分方程，求解方程得到破產(chǎn)概率的解析表達(dá)式和普通信用違約互換的定價(jià)公式，最后通過(guò)實(shí)例計(jì)算分析了信用違約互換價(jià)格與互換到期時(shí)間、回收率、違約邊界、公司初始資產(chǎn)價(jià)值等參數(shù)的關(guān)系。 第三章在上一章得到的結(jié)果的基礎(chǔ)上，增加了信用違約互換的

3、交易對(duì)手也存在違約的可能性。在這一章，假設(shè)兩個(gè)公司的資產(chǎn)滿足具有相關(guān)性的二維幾何布朗運(yùn)動(dòng)，然后推導(dǎo)出它們的破產(chǎn)概率滿足的偏微分方程，對(duì)坐標(biāo)軸進(jìn)行變換消去交叉項(xiàng)，解出解析表達(dá)式。最后通過(guò)實(shí)例計(jì)算，分析了具有交易對(duì)手違約可能性時(shí)的信用違約互換的價(jià)格與兩個(gè)公司相關(guān)系數(shù)、回收率、到期日等參數(shù)的關(guān)系。 第四章利用第四章中求得的倒向 Kolmogorov 偏微分方程的解，分析了一類特殊的一籃子信用違約互換的定價(jià)問(wèn)題。通過(guò)分析互換的賠付和保費(fèi)