基于混合Copula籃式信用違約互換定價(jià)研究.pdf

1、信用違約互換是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的表外工具，是信用衍生品種交易量最大的產(chǎn)品。信用違約互換定價(jià)模型也成為了國內(nèi)外學(xué)者研究的焦點(diǎn)。2010年中國版信用違約互換-信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)推出以來發(fā)展緩慢，定價(jià)模型的不完善成為CRM市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的瓶頸之一。
　　籃式信用違約互換將多項(xiàng)資產(chǎn)作為一個(gè)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理操作，能夠有效降低風(fēng)險(xiǎn)管理成本以及交易成本，有利于提高資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)管理水平，成為近期衍生品市場(chǎng)發(fā)展最快的信用衍生品之一。

2、
　　本文利用混合Copula函數(shù)擬合違約時(shí)間的聯(lián)合分布，并將混合Copula函數(shù)引入籃式信用違約互換定價(jià)公式，建立基于混合Copula的籃式信用違約互換定價(jià)模型，為籃式信用違約互換定價(jià)提供方法和工具。
　　本文的主要工作:
　　(1)構(gòu)建混合Copula函數(shù)，并估計(jì)混合Copula模型參數(shù)。首先用兩階段極大似然法估計(jì)單個(gè)Copula函數(shù)的參數(shù)。再基于經(jīng)驗(yàn)Copula函數(shù)的最小距離法，估計(jì)混合Copula函數(shù)參數(shù)，得到

3、對(duì)違約分布尾部刻畫更精確的Copula函數(shù)模型。
　　(2)構(gòu)建基于混合Copula函數(shù)的籃式信用違約互換定價(jià)模型，并給出基于蒙特卡洛模擬法模擬多個(gè)資產(chǎn)違約時(shí)間的聯(lián)合分布的模擬步驟。基于Copula函數(shù)的隨機(jī)數(shù)模擬方法，在已知Copula函數(shù)參數(shù)的情形下，模擬N個(gè)未來違約時(shí)間的可能情況，進(jìn)而得到籃式信用違約互換第k次違約時(shí)間的數(shù)值解。
　　本文的主要特色和創(chuàng)新:
　　(1)構(gòu)建混合Copula度量資產(chǎn)間非線性相依結(jié)構(gòu)。

4、本文構(gòu)建一個(gè)基于三類阿基米德Copula的線性組合函數(shù)，即混合Copula函數(shù)。本文基于三種常用阿基米德Copula構(gòu)建一種計(jì)算相對(duì)簡(jiǎn)單，分布形態(tài)靈活的混合Copula函數(shù)，并用混合Copula函數(shù)度量多個(gè)資產(chǎn)的違約相關(guān)性，不僅避免線性相關(guān)系數(shù)不能度量非線性相關(guān)的缺陷，而且避免了采用橢圓Copula函數(shù)對(duì)尾部相關(guān)刻畫不足的問題。
　　(2)將混合Copula參數(shù)估計(jì)分為三個(gè)步驟，運(yùn)用最小距離法選擇與經(jīng)驗(yàn)Copula擬合度最好的混合