地方政府對上市公司股權(quán)再融資的影響——基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的角度.pdf

1、由于我國特殊的證券市場體制背景，政府與上市公司之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，特別是，對于地方政府來講，上市公司作為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支柱，無論從經(jīng)濟(jì)角度還是從政治角度都有著非常重要的意義，因此地方政府為了自身利益不可避免的要對上市公司進(jìn)行各種影響以便能夠加強(qiáng)上市公司在整個資本市場中的競爭力，其中地方政府通過財政手段“粉飾”上市公司的業(yè)績以爭取更多的再融資機(jī)會就是我國資本市場一個特有的而且普遍的現(xiàn)象。企業(yè)在資本市場上交易的一個很重要的目的就是籌集資金，

2、地方政府對上市公司進(jìn)行的財政補(bǔ)貼形式的盈余管理能夠使其達(dá)到在資本市場上再融資的目的，無論從發(fā)展上市公司本身進(jìn)而發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的角度，還是從地方政府政績的角度抑或是從地方政府將上市公司作為當(dāng)?shù)匕l(fā)展資金獲取的一個渠道來講都有強(qiáng)烈的動機(jī)。 本文試圖根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展鮮明的區(qū)域性特點(diǎn)，探尋地方政府對上市公司進(jìn)行財政補(bǔ)貼行為背后深層的宏觀經(jīng)濟(jì)背景和制度性動機(jī)，并試圖描述和解釋我國不同區(qū)域內(nèi)地方政府對實(shí)施股權(quán)再融資的上市公司所進(jìn)行的財政補(bǔ)貼行為

3、的差異。 本文通過建立多元回歸模型來檢驗(yàn)財政補(bǔ)貼對實(shí)施股權(quán)再融資的上市公司凈資產(chǎn)收益率的影響，并試圖挖掘其所表現(xiàn)出的區(qū)域性差異。研究發(fā)現(xiàn)我國地方政府財政補(bǔ)貼對于上市公司股權(quán)再融資行為具有很強(qiáng)的目的性，而且影響非常顯著，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域性特征導(dǎo)致了地方政府參與上市公司股權(quán)再融資盈余管理的程度有不同，也具有顯著的區(qū)域性。 文章研究了中國資本市場中的地方政府行為這個不同于其他西方國家資本市場，非常具有“中國特色”的問題，是具