中國上市公司股權(quán)再融資實證研究.pdf

1、上市公司的再融資行為一直是中國證券市場中的重大問題,同時也在不斷地對上市公司的股價形成沖擊,值得我們進行深入探討.本文把上市公司的配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債等三種方式的股權(quán)再融資行為對市場反應(yīng)的事件研究和制度研究結(jié)合起來,一方面,從理論上探討股權(quán)再融資行為在我國特別表現(xiàn)的深層次原因；另一方面,從實踐上分析投資者通過股權(quán)再融資行為在一、二級市場上投資獲利的可能性及其對待股權(quán)再融資行為的態(tài)度,這對于證券市場的不同投資者都具有很好的參考意義

2、.本文采用"事件研究"的方法,分別對"招商地產(chǎn)"的配股事件進行配股事件研究、"中集集團"的增發(fā)事件進行增發(fā)事件研究及"民生銀行"的可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行事件進可轉(zhuǎn)換公司債事件研究. 本文的研究結(jié)論主要包括以下幾方面: 1.中國證券市場的有效性不斷提高,上市公司的股權(quán)再融資項目質(zhì)量不斷優(yōu)化,一味地認為上市公司的股權(quán)再融資行為是利空事件是非理性的. 2.由于股權(quán)代理成本和中國上市公司管理層的激勵機制尚不完善,一些優(yōu)質(zhì)上市公

3、司的再融資項目也通過股權(quán)融資來完成,給了投資者低價參與優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)再融資項目提供了機會. 3.在二級市場上對股權(quán)再融資行為的反應(yīng)方面,配股和增發(fā)行為有一定程度的負面影響,發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債行為的負面影響相對要小得多,如果可轉(zhuǎn)換公司債的條件優(yōu)厚,該公司二級市場的股價有可能因此大幅上漲. 4.由于公司的治理結(jié)構(gòu)的缺陷,上市公司偏好股權(quán)再融資,使得中國目前發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債帶有很強的股性,其條款也相當優(yōu)厚.因此,部分可轉(zhuǎn)換公司

4、債存在著價值被嚴重低估的現(xiàn)象,事實上,QFⅡ等機構(gòu)資金非常關(guān)注中國轉(zhuǎn)債市場的投資價值. 5.可以通過事件研究方法來形成一套投資股票的實際操作方法,從市場行為的事件對股價的反應(yīng)程度和沖擊程度上來做出投資決策. 本文的創(chuàng)新方面:1.把可轉(zhuǎn)換公司債融資加入股權(quán)再融資的研究對象,改變了以往有關(guān)股權(quán)再融資的研究中缺少可轉(zhuǎn)換公司債的不足；2.在研究中國股權(quán)再融資市場問題的文獻中,研究其理論成因的較多,分析其投資機會的較少,理論價值較