保薦制度下保薦承銷費(fèi)用與企業(yè)質(zhì)量的關(guān)系.pdf

1、在不斷發(fā)展的資本市場上，企業(yè)融資方式不斷推陳出新。公開發(fā)行股票融資是其中的一種方式。企業(yè)在市場發(fā)行股票融資時(shí)需要考慮發(fā)行成功可能性大小，股票發(fā)行的價(jià)格，發(fā)行承擔(dān)的成本—主要是保薦承銷費(fèi)用等，也要考慮證券市場運(yùn)行的有效性。為了探討企業(yè)所支付的保薦承銷費(fèi)用率與企業(yè)質(zhì)量之間的相關(guān)性，本文采用2007-2012年上市企業(yè)的報(bào)表數(shù)據(jù)，并使用因子分析法得出衡量企業(yè)質(zhì)量的綜合得分指標(biāo);建立回歸模型研究IPO時(shí)企業(yè)質(zhì)量對保薦承銷費(fèi)率的影響以及IPO之后

2、保薦承銷費(fèi)率對企業(yè)質(zhì)量的影響，以此檢驗(yàn)保薦承銷市場定價(jià)機(jī)制的有效性。實(shí)證結(jié)果顯示，本文所采用的11個(gè)企業(yè)質(zhì)量的代理變量中有10個(gè)說明IPO時(shí)企業(yè)質(zhì)量高于其在IPO一年后和兩年后的企業(yè)質(zhì)量。除此之外，在IPO時(shí)，企業(yè)質(zhì)量高的企業(yè)保薦承銷費(fèi)率低;在IPO一年后,保薦承銷費(fèi)率低的企業(yè)質(zhì)量高，但是在IPO兩年后，保薦承銷費(fèi)率和企業(yè)質(zhì)量之間的關(guān)系不顯著。實(shí)證結(jié)果一方面在一定程度上揭示了中國新股發(fā)行市場上擬上市企業(yè)在IPO時(shí)粉飾報(bào)表，公布虛假信息的