我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、2009年10月23日，深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式開(kāi)市交易。這是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的重要里程碑，但是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)必須面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板成立一年多來(lái)，其諸多風(fēng)險(xiǎn)已開(kāi)始暴露，如創(chuàng)業(yè)板上市公司高估值風(fēng)險(xiǎn)。深入研究我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于保障創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文從風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的理論分析出發(fā)，總結(jié)國(guó)際創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)普遍存在的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征，并以美國(guó)

2、納斯達(dá)克、英國(guó)AIM和香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為借鑒，探討美英創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的成功經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的失敗教訓(xùn)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，需要防范一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、上市公司高估值風(fēng)險(xiǎn)、公司治理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)參與主體結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。防范這些風(fēng)險(xiǎn)，需要制度改進(jìn)和采取如下配套政策措施：引入競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度；施行直接退市制度，引入司法援助制度；嚴(yán)格上市保薦制度；推出融資融券、股指期貨等做空機(jī)制；深化新股發(fā)