創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)度量模型與實(shí)證研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)度量模型與實(shí)證研究‘GrowthEnterpriseMarket形skMeasurementModelsandEmPiriealStudy學(xué)位申請人:年級(jí):2007學(xué)科專業(yè):研究方向:指導(dǎo)教師:定稿時(shí)間:創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)度量模型與實(shí)證研究現(xiàn)代己有的金融風(fēng)險(xiǎn)測度理論里，能夠用來度量創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)的方法有多種。比如:Beta系數(shù)、方差標(biāo)準(zhǔn)差、下方風(fēng)險(xiǎn)測度，、乞R測度等。其中，、恤R方法是目前金融市場風(fēng)險(xiǎn)測量的最有效方法。、乞R定

2、義為一定的概率水平下，證券資產(chǎn)在未來特定時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的最多損失。不同于其它相對風(fēng)險(xiǎn)測度指標(biāo)，、乞R本身是一個(gè)數(shù)值型的絕對風(fēng)險(xiǎn)測度指標(biāo)。它的優(yōu)勢在于它能夠?qū)⒉煌娘L(fēng)險(xiǎn)因素、不同市場的風(fēng)險(xiǎn)綜合歸結(jié)于一個(gè)具體的數(shù)字，能夠較準(zhǔn)確測量由不同風(fēng)險(xiǎn)因子以及它們之間的相互影響而產(chǎn)生的可能損失。但、是，近年來的研究發(fā)現(xiàn)，、乞R方法存在著諸多問題。、乞R方法雖然比較精確的測量了金融市場正常波動(dòng)情形下資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)，但在實(shí)際的金融市場中，一些較為極端波動(dòng)情

3、況也時(shí)常發(fā)生，波動(dòng)的分布概率并非正態(tài)分布，也就是說，金融市場價(jià)格波動(dòng)的概率分布具有“厚尾性”。而經(jīng)典傳統(tǒng)的、恤R方法在這種情景下，會(huì)存在較大的估算誤差。為了修正這些誤差，本文綜合了國內(nèi)外的諸多文獻(xiàn)后，總結(jié)歸納和對比分析了一些改進(jìn)方法，如極端、乞R方法，CVaR方法等，并認(rèn)為用這些方法對創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測算是比較科學(xué)和合理的。創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)是由創(chuàng)業(yè)板市場上的證券價(jià)格波動(dòng)引起的，因此創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)度量的核心是價(jià)格波動(dòng)的估計(jì)和預(yù)測。傳統(tǒng)上認(rèn)

4、為風(fēng)險(xiǎn)是由方差，波動(dòng)率度量的，本文認(rèn)為利用創(chuàng)業(yè)板市場資產(chǎn)(或者整個(gè)市場的資產(chǎn)組合)的、乞側(cè)C、乞R值來代替方差、波動(dòng)率去度量創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)有更好的效果。由于創(chuàng)業(yè)板市場資產(chǎn)數(shù)據(jù)的日收益率序列存在的“厚尾性”，使、乞R估算出來的估計(jì)值與損失的實(shí)際值偏差會(huì)比較大。因此本文另加入了對其C、乞R值的計(jì)算，可以發(fā)現(xiàn)在當(dāng)、乞R失效時(shí)，C、raR卻可以比較準(zhǔn)確度量這些極端損失。本文利用基于ARCHGARCH類時(shí)間序列模型對創(chuàng)業(yè)板市場資產(chǎn)的、恤F口C