上市公司可轉(zhuǎn)換債券價值分析及套利研究——基于民生銀行可轉(zhuǎn)換債券.pdf

1、可轉(zhuǎn)換公司債券是公司債券的一種，簡稱可轉(zhuǎn)債，是指投資者在可轉(zhuǎn)換債券進入轉(zhuǎn)換期內(nèi)可以按照債券上的轉(zhuǎn)換條款將債券轉(zhuǎn)換為該公司的股票。從另一個角度看，可轉(zhuǎn)換債券是由兩部分組成，即純債券部分和一份美式看漲期權(quán)。由于可轉(zhuǎn)換債券中嵌入了一份看漲期權(quán)，通常有較低的票面利率。
　　可轉(zhuǎn)換債券是一種非常重要的金融工具。可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展對中國資本市場的發(fā)展來講具有十分重要的意義。與金融市場較較發(fā)達的國家相比，我國的可轉(zhuǎn)換債券市場尚處于初步發(fā)展階段

2、，可轉(zhuǎn)換債券投資價值一直是投資者、發(fā)行者和監(jiān)管者關(guān)注的重點。對于投資者來說，掌握科學合理分析可轉(zhuǎn)換債券投資價值的方法有利于投資者進行合理的資產(chǎn)配置以獲得合理的收益。對于發(fā)行者來說，可轉(zhuǎn)換債券投資價值的多少決定著其對投資者的吸引力以及發(fā)行者在資本市場上的融資結(jié)果。對于監(jiān)管層方面，了解可轉(zhuǎn)換債券投資價值的高低有利于其可轉(zhuǎn)換債券監(jiān)管法律法規(guī)的發(fā)展與完善，推動資本市場的繁榮與發(fā)展。
　　根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的特點和已有的研究成果，本文采取實證研

3、究，使用定量的數(shù)理統(tǒng)計方法，對民生銀行可轉(zhuǎn)換債券的理論價值進行計算分析，并與其價格進行對比，分析理論價值與價格之差，同時通過民生銀行可轉(zhuǎn)換債券和民生銀行的股票的套利策略計算出實際可套利值，與前值進行對比分析。
　　在民生銀行可轉(zhuǎn)換債券的理論價值計算和分析部分，首先對可轉(zhuǎn)換債券的理論價值的構(gòu)成進行分析，然后引入現(xiàn)金流折現(xiàn)法和B-S模型分別計算其債券部分價值和期權(quán)部分價值，以此計算其理論價值，并與其價格進行對比分析。
　　在套利