基于復合實物期權(quán)理論的船舶投資決策理論與方法研究.pdf

1、航運業(yè)是一個資本密集且投資風險較大的服務(wù)性行業(yè)，船舶投資是航運企業(yè)經(jīng)營活動最重要的內(nèi)容之一，是涉及航運企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營全局、改變船隊結(jié)構(gòu)和運輸能力的戰(zhàn)略性活動。船舶投資決策直接影響著從企業(yè)買船到經(jīng)營管理的全過程，并會直接影響航運企業(yè)今后的經(jīng)營效益。 以貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析(DCF)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)的船舶投資決策方法存在對折現(xiàn)率的選取困難、現(xiàn)金流量預(yù)測不準以及不能反映管理的靈活性等缺陷，因而它忽視了船舶投資的期權(quán)價值，常常低估船舶投資項目的真實

2、價值，從而導致錯誤的決策。 本文在國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，進一步研究船舶投資決策中的實物期權(quán)——復合實物期權(quán)，主要研究以下兩種情況下的復合期權(quán)： 一、由于船舶投資決策中的具有的階段性特征而產(chǎn)生的復合實物期權(quán)。并通過建立序列復合期權(quán)模型和案例分析來證明此期權(quán)的價值。 二、由于船舶投資決策中的多重選擇性而產(chǎn)生的組合復合期權(quán)。本文也通過案例來分析了期權(quán)的價值，并得出結(jié)論：當船舶投資決策中面臨多種選擇時由于復合期權(quán)的存在而具